食品饮料行业：渐入节前旺季 逢低布局中期品种
目前板块主要具备配置和中期布局价值。 从基本面角度，1、随着元旦和春节临近，中高档白酒、红酒，食品中的礼品如坚果、奶制品等将进入消费旺季；2、16年春节较15年提前，加上低基数效应，有利于提升四季度板块整体收入和盈利水平。 从估值角度，目前板块16年动态PE为21倍，相对A股整体溢价33%，溢价率处于近一年的平均水平，其中白酒16年动态PE为17倍，相对溢价7%，溢价率略低于一年平均。 看好白酒和食品龙头公司的配置价值。白酒行业处于复苏通道，龙头明年估值普遍在15-20x，且有2-3个点的股息率，看好洋河、茅台等；伊利目前估值处于历史中枢以下，今年先后完成了股票回购和第二期员工持股，成本均在当前股价之上，经过二到三季度收入和利润增长放缓带来的预期调整，以及基本面上今年库存消化和国际化布局的推进，预计公司明年收入和利润会恢复较快增长。 建议逢低布局核心推荐的中期品种。主线上明年仍然围绕国企改革(1620.62,-39.670,-2.39%)和创新转型，基本面结合行业和公司景气度。“景气+国改”推荐顺鑫农业(18.79,-0.780,-3.99%)、泸州老窖(24.20,-0.790,-3.16%)和恒顺醋业(22.55,0.140,0.62%)。 顺鑫农业核心资产是牛栏山二锅头，低档酒近三年逆势增长，使得公司白酒成为全国销量最大，收入体量近50亿的龙头企业，未来成长空间主要看低档酒的全国化和净利率的提升。公司的肉类业务在立足猪肉产业链的基础s上，预计未来会尝试肉类多元化布局。作为北京顺义区国资委企业，未来如果改革推进，判断公司的运营效率、业务多元化问题都将进一步提升和解决。 泸州老窖今年经历了管理层和战略方面的重大调整，本周媒体报道称，老窖电商公司下发通知，电商公司将对各合作平台的主序列产品暂停供货，还要求各品牌事业部的线下酒商不得向线上供货。认为此举的主要目的是防止乱价，尤其是1573和窖龄酒这样的中高端产品，是老窖今年一系列聚焦、去库、挺价政策的延续。经过半年左右时间的梳理调整，预计明年老窖将轻装上阵，迎来经营拐点。 恒顺醋业作为老牌国企，拥有品牌、产品的优势以及较大的行业成长空间，但受制于体质机制，营销上还未有大的突破，预计今年收入平稳增长。继续关注改革进展，短期看，尽管估值较高，但股灾中大股东承诺半年增持5000万以上（公司市值不到70亿）还未公告买入，为目前股价提供了一定安全边际。 |
