【2019-04-24】大立科技(002214):持续技术投入 推动军民两开花 受益于军品订单持续恢复，以及民品订单的同步增长，大立科技（002214）为2018财年交出了一份亮丽答卷。公司2018年报显示，报告期内实现营业收入4.24亿元，同比增长40.46%；营业利润6026.71万元，同比增长80.99%；归母净利润5487.84万元，同比增长81.95%；归母扣非净利润3842.74万元，同比增长389.13%。公司加权平均净资产收益率为5.4%及3.78%（扣除），创最近三年来最高水平。 公司表示，2018年实现营业收入、营业利润以及归母扣非净利润的两位数以上快速增长，主要是由于2018年度公司军品订单持续恢复，新完成科研定型相关军品型号，如期实现批量交付，前期已定型相关军品型号，批产任务恢复并批量交付；同时，民品订单也保持了同步高速增长。面对2019年，公司将始终贯彻“以民促军、以军带民、军民融合、协调发展”的思路，强化研发创新，充分发挥自产探测器核心优势，提高军品保障能力、深挖行业需求、聚焦新兴市场。 核心元件技术基础坚实 公司主要业务涵盖非制冷红外焦平面探测器芯片、红外热像仪及以其他光电系统和巡检机器人等三大领域，是国内少数拥有完全自主知识产权，能够独立研发、生产热成像技术相关核心器件、机芯组件到整机系统全产业链完整的高新技术企业，是国内规模最大、综合实力最强的民用红外热像仪生产厂商之一。 芯片是探测器的核心组件，是整个产业链的最上游；芯片封装后就制成红外探测器，可以将红外光学系统采集的红外线信号转变为电信号输出；机芯组件则是通过对探测器输出的电信号进行处理采样，将目标红外信号转化为视频图像；整机则是由上述关键器件加上电路、电池、显示屏、外壳等组成的完整系统，应用于各类使用场景。 在核心器件领域，公司具有批产非制冷红外焦平面探测器的能力，拥有国内唯一的军品非制冷焦平面红外探测器（非晶硅）产业化基地。现已形成35um/25um/17um/15um等系列型谱产品批产能力，在“十二五”、“十三五”两期“核高基”专项的支持下，研发和产业化能力大幅提升。截至报告期末，公司已经取得发明专利19项，实用新型专利12项，外观专利5项。 研发投入持续增长，有效推动竞争力提升。2018年，公司投入研发费用合计6292.04万元，较上年同期增加1181.03万元，同比增长23.11%，占销售收入比重为14.86%，且100%费用化；最近5年，公司累计投入研发费用2.96亿元，研发人员占比一直保持在40%左右。 年报显示，截至2018年末，公司“十三五”“核高基”（军口）重大专项项目进展顺利，已进入正样研制阶段。公司于2017年8月获得项目批准，目标是完成新一代非制冷红外焦平面探测器的研制，建立自主研制平台和成套产品化制备工艺，满足装备需求，并形成批产能力。这一项目标志着公司持续在非制冷红外焦平面探测器的研发和产业化领域持续保持国内领先状态；项目成功实施后，不仅对公司发展具有长期战略意义，还将显著提升我国在红外器件及装备领域的国际竞争力。 2018年10月，公司发布行业内首款200万像素级非制冷红外焦平面探测器，创目前国内最大面阵，可以广泛应用于航空航天、预警侦察、安防监控等领域，芯片技术已经领先法国ULIS同类产品。2018年12月，公司获批承担某两型装备换装自产红外探测器任务，为推进装备自主可控迈出坚实一步。公司宇航级抗辐照探测器产品已经成功应用于某系列导航卫星等重点工程，实现在轨稳定工作。 值得注意的是，公司晶圆级封装探测器研发取得重要进展，正在不断改进工艺、提高产品合格率，降低封装成本。资料显示，晶圆级封装能提供最低的成本、最小的尺寸，是性价比最高、最可靠的半导体封装类型之一，非常适合手机、平板电脑、笔记本电脑、硬盘、数码摄像机、导航设备、游戏控制器及其他便携式/远程产品和汽车的应用。这意味着公司热像仪产品进入消费市场已经具备技术可能。 主营业务进入高增长通道 公司主营产品包括红外热像仪产品及巡检机器人两大类。红外热像仪产品2018年实现营收3.94亿元，同比增长61.2%，毛利率为48.79%，营收占比达到93.04%。巡检机器人营收2242.91亿元，同比减少51.43%；但毛利率达到67.19%，较上年增加2.43个百分点；销量为60台，较去年减少6台。尽管巡检机器人因为销量周期及平均售价降低导致营收减少，但公司有效降低成本，使毛利增加。综合来看，随着2018年以来军品订单恢复式增长，以及民用产品的突破；加之二期厂房建设顺利推进，产能放大可期，公司业绩有望进入快速增长通道。 从市场整体看，由于红外产品的军民两用性质，发达国家对中国一直执行严格的出口限制，国产化是明确的发展趋势，同时积极拓展海外市场。在军品市场中，公司依托核心芯片研制能力，为部队在夜视侦察、火控瞄准以及光电对抗等多领域提供自主可控的红外装备，并成功拓展了光电导航领域，与各军工集团下属厂所均保持良好合作关系，军品科研项目保持持续增长，军品应用覆盖各军兵种及武警部队。 随着十九大报告明确提出“确保到2020年基本实现机械化，信息化建设取得重大进展，战略能力有大的提升”、“力争到2035年基本实现国防和军队现代化，到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队”，科技兴军、军民融合是实现新时代强军目标的必然选择。兴业证券研究团队认为，国内军用红外市场总容量在300亿元以上，每年市场规模超过30亿元。由于军用装备具有研制流程长、定制需求多、项目定型后批量订货持续等特点，公司将持续受益。报告期内，公司前期多项已定型军品型号生产任务全面恢复，实现批量交付。 在民用领域，随着非制冷红外热成像技术的发展，应用范围不断扩大。传统民用领域的电力检测、石化监控等增速相对稳定，但智能驾驶、户外消费、家用工具等领域还是新兴市场，增长可期。 根据美国MaxtechInternational相关报告，2019年全球民用红外热像仪市场规模达到55.07亿美元，其中制冷型15.12亿美元，非制冷型39.95亿美元，但非制冷型红外热像仪年均复合增长率约为13%，远大于制冷型6%的增速。根据Yole研究及预测，在全球民用红外市场细分领域中，个人消费市场2014至2019年的复合增速约为17.41%，其中手持红外热像仪达到40.99%，智能驾驶及安防年均复合增速也超过10%。 报告期内，公司继续巩固电力、石化等传统领域的行业地位，优化产品结构和成本，不断提升产品品质和性价比，提高产品竞争力。重点投入自动驾驶、个人消费、巡检机器人等新兴应用领域的产品开发。自动驾驶领域，公司利用在车载夜视领域的多年积累，为自动驾驶技术提供低成本视觉感知方案，为端到端的自动驾驶规模化应用提供可能；个人消费领域，公司结合旅游消费时尚，积极推广手持单目热像仪，为户外旅游提供安全保障。巡检机器人领域，结合坚强智能电网需求和变电站无人化值守的趋势，整合在红外监控、光电惯导、图像识别及人工智能等领域的技术储备和研发投入，目前已开发多款针对不同应用场景的机器人产品。2018年继续成功新中标电网机器人招标采购。 值得注意的是，公司2018年海外收入5889.27万元，同比增长96.55%，营收占比为13.91%，较上年增加3.97个百分点。考虑到国际市场上不同国家红外热像仪企业之间在军用领域一般不会产生直接竞争，这可以视为公司民用产品特别是个人消费产品已经呈现高速增长态势。 费用控制有力 经营效率提升 年报显示，报告期内，公司销售费用、管理费用、财务费用分别为4230.1万元、5096.19万元、1397.02万元；较上年分别减少2.62%、增加18.68%及34%，增长速度显著低于营收及利润增速；三项费用的营收占比为9.99%、12.03%、3.30%，较上年分别下降4.42、19.16、0.16个百分点，显示出公司费用控制有力，经营效率得以进一步提升。 年报显示，在市场开发上，公司通过国内外行业展会，拓宽行业应用，并采用定制化模式开发生产，结合行业大数据为新用户提供系统性解决，并辅以良好的售后服务体系。在营销网络建设上，针对个人消费领域崛起，公司开通网商渠道，积极推广车载夜视、个人消费热像仪、巡检机器人等新产品；在军品领域，建立了专职军品销售保障队伍，常年深入科研院所和部队，及时响应客户需求。 在人才建设方面，报告期内，公司基于对公司未来持续稳定发展的信心及公司股票价值的判断，同时为了维护员工持股计划持有人的利益，决定将2015年第一期员工持股计划进行再延长一年，至2019年10月15日止。这有利于进一步促进公司建立、健全人才培养、激励和约束机制，充分调动公司管理人员及核心员工的积极性，有效地将股东利益、公司利益和员工利益相结合，使各方共同关注和分享公司的发展。 【2019-04-08】区块链龙头遭爆炒 交易所追问精准信息(300099) 上周沪深交易所网站公开披露问询函件31封，数量上与往周基本持平。4月5日为清明节假期第一天，深交所创业板公司管理部向近期涨幅较大的精准信息发出关注函，要求公司说明区块链业务对自身业绩是否存在重大影响。 3月28日～4月4日，精准信息连续6个交易日涨停，两次达到股价异动标准。深交所对此表示关注，要求精准信息就相关事项进行核查并做出说明。 近期国家网信办公布区块链信息服务名称及备案编号，有媒体报道精准信息为区块链板块“龙头”。深交所要求精准信息结合主营业务情况、近三年财务数据、主要客户、产品竞争力、技术研发投入、人员储备、未来发展规划等情况，说明公司区块链业务的技术基础、区块链业务的订单、销售确认情况，是否具备核心竞争力，对公司业绩是否存在重大影响，并充分提示相关风险；说明国家网信办公布区块链信息服务名称及备案编号事项对公司经营、业绩的具体影响，并充分提示相关风险。 精准信息预计2018年度盈利9537.95万元，同比下降6.16%。深交所要求精准信息结合2018年度业绩下滑的具体原因，2019年以来的经营情况及内外部经营环境等进一步说明公司基本面是否发生重大变化，是否存在应披露而未披露的重大信息。 深交所还要求精准信息按照相关规定函询控股股东、实际控制人，要求其书面说明是否正在筹划或计划实施对公司有重大影响的事项；详细说明近期接待机构和个人投资者调研、回复投资者咨询等情况，是否存在违反信息披露公平性的事项；核查公司5%以上股东、董监高人员及其直系亲属是否存在买卖公司股票的行为，是否存在涉嫌内幕交易的情形；核实说明是否存在其他可能导致股票交易异常波动的事项；结合上述问题的回复，以及公司股价波动情况、估值水平等进行充分的风险提示。 在之前的股价异动公告中，精准信息表示，近期公司经营情况及内外部经营环境未发生重大变化，所有经营活动一切正常；3月30日、4月4日披露了部分高管的减持计划，预计6个月内合计减持不超过6.9万股；未发现近期公共媒体报道了可能或已经对公司股票交易价格产生较大影响的未公开重大信息；控股股东、实际控制人在公司股票交易异常波动期间未买卖公司股票；不存在违反公平信息披露规定的情形；前期披露的信息不存在需要更正、补充之处。 上周值得关注的问询函还有：新日恒力向控股股东转让博雅干细胞股权事项，上交所追问后者是否具备履约能力；泰禾集团拟10转10派2.2元，深交所追问利润分配预案合理性及公司控股股东质押情况；宝塔实业、正邦股份一季报大幅预亏，深交所追问基本面；赫美集团终止对英雄互娱的吸收合并，深交所追问是否涉嫌“忽悠式”重组。 【2019-05-07】航天发展(000547)2019年一季报点评:一季度业绩高速增长 市场开拓成效显着 业绩实现高速增长，市场开拓成效显着。公司2019 年一季度共实现营业收入7.54 亿元，同比增长43.9%，业绩实现高速增长，主要是因为公司2018 年末完成了对北京锐安、航天开元、南京壹进制三家公司的资产重组，以及网络信息安全和微系统领域的战略布局顺利落地，新业务带来了公司生产规模的扩张和销售规模的增长。公司2019 年一季度的费用情况为：销售费用0.26 亿，同比增长78.44%；管理费用0.76 亿元，同比增长34.07%，对业务拓展和市场开拓形成了支撑。 非经常损益对归母净利润贡献较大。公司2019 年实现归母净利润1.03 亿元，同比增长41.58%；但是扣非后归母净利润0.80 亿元，同比增长6.40％，与去年同期基本持平。一季度非经常损益为0.26 亿元，对归母净利润的增长贡献最大，主要是因为公司执行新的金融工具准则后，交易性金融资产的公允价值发生增长。 订单备产加速释放，全年业绩持续向好。公司2019 年一季度预付款项为4.66亿元，较2018 年末增长98.81%；存货7.81 亿元，较18 年末增长13.52％。预付款项的增加主要是因为随着公司内生与外延并重发展，生产规模与销售规模持续扩大，军品订单和备产得到了加速释放。且南京壹进制于2019 年2 月14 日成功中标港珠澳大桥主体工程综合管理信息系统项目。此次中标，是对南京壹进制公司专业能力与综合实力的充分认可，也有助于航天发展公司市场规模的持续扩增，我们预计公司19 年业绩高增长可期。 低效公司清理出售，产业结构优化升级。2019 年3 月25 日，公司在上海签署《股权转让协议》，由于其下属公司北京航天恒容电磁科技有限公司业绩不如预期，航天发展拟以2555.10 万元出售其持有的51%股权，恒容电磁2018年实现了营业收入311.77 万元，较2017 年的营业收入627.76 万元，降低了50.34%。通过加快推进亏损企业治理与低效公司清理，公司产业结构优化和变革升级的进程不断加快。 盈利预测及投资建议：我们预测公司2019-2021 年实现收入分别45.84/58.68/75.51 亿元，同比增长30.37%/28.02%/28.68%；实现归母净利润5.99/7.81/10.19 亿元，同比增长33.68%/30.36%/30.50%；对应19-21 年EPS 分别为0.38/0.50/0.65 元。维持"买入"评级。 风险提示：军品业务进展不及预期；收并购等资产整合进程不及预期。 |
