新华医疗(600587):大幅计提商誉减值,业绩低于预期
新华医疗2016业绩低于预期 新华医疗公布2016业绩:营业收入83.64亿元,同比增长10.72%; 归属母公司净利润0.35亿元, 同比下降87.67%,对应每股盈利0.09元.同时公司公 布2017年一季度业绩,1Q2017营业收入21.08亿元,同比增长18.69%;归属母公司净利润 0.44亿元,同比增长2.80%. 发展趋势 商誉减值拖累业绩:2016年公司对上海远跃和成都英德两家子公司共计提1. 43亿 元的商誉减值.由于2015年国内GMP改造基本结束, 使得制药装备公司订单量出现较大 幅度的下滑,两家公司业绩受到影响,因此计提商誉减值. 目前公司正处于发展的战略转型期:在过去的几年公司通过外延扩张实现了快速 发展,但目前看来公司整体业务线有所老化,主要收入所在的制药装备以及医院装备均 面临较大竞争, 并且行业景气度逐步下降.对此公司也在积极调整发展战略,目前公司 成立了三大事业部:体外诊断产品事业部,医疗服务事业部,肾脏健康服务事业部,后续 核心发展点在医用耗材和医疗服务,符合产业发展方向.但目前公司业务结构正处于转 型期,业绩下滑是转型期的阵痛. 快速扩张血透业务:公司董事会审议通过了《关于投资血液透析产业的议案》,计 划在山东, 河南,四川,湖南,湖北等省投资1.32亿元建立血透中心,血透业务进入快速 扩张期.同时公司将结合投资医疗服务业务,在重点地市级城市建立肾脏病专科医院作 为血液透析中心旗舰店,在周边区域建设血液透析中心,开拓血液透析市场. 盈利预测 我们将2017年每股盈利预测从人民币0. 66元下调4%至人民币0.63元.将2018年每 股盈利预测从人民币0.73元下调1%至人民币0.72元. 估值与建议 目前,公司股价对应2017/2018年P/E为31X/27X.考虑到行业竞争加剧,我们维持推 荐的评级,但将目标价下调19.35%至人民币25.00元,较目前股价有28.27%上行空间.目 标价对应2017/2018年P/E为40X/35X. 风险 商誉减值的风险. |
