雪迪龙(002658):新业务布局拖累业绩增速,智慧环保+VOCs开启新空间
归母净利润下滑26%, 费用增长拖累业绩表现2016年公司实现营业收入9.98亿元, 同比微降0.42%;实现归母净利润1.94亿元,同比大幅下滑26.25%.营收下降系脱硝市场 需求下滑所致.拓展VOCs,智慧环保等新业务,致使销售费用同比增长16.63%;收购比利 时ORTHODYNE公司及人员增加,导致管理费用大幅增长25.68%,拖累业绩表现.公司主营 业务综合毛利率48.81%,下降3.08个百分点. 运维服务高速增长,环境监测业务受脱硝影响下滑明显分业务看,2016年环境监测 系统业务受脱硝监测需求下滑影响, 收入同比下降10.23%至5.91亿元(占比59%),毛利 率44.89%, 下降5.22个百分点;系统改造及运营维护方面,受益于环保监察力度趋严与 第三方运维市场扩容,公司运维订单高速增长,实现收入2.21亿元,同比大增48.30%,毛 利率56.57%维持高位. 拟定增募资9.44亿元, 发力智慧环保+VOCs业务公司拟定增募资9.44亿元,发行不 超过6538万股,增发底价14.44元/股,募投项目为公司重点发力的智慧环保及VOCs业务 , 将为未来新业务发展提供充足资金支持.此次定增公司拟投入6.8亿元建设10个智慧 环保项目;同时伴随"十三五"VOCs市场空间打开, 公司国产化VOCs产品优势明显,有望 提升业绩弹性. 继续推进第三期员工持股计划,短期承压不改长期看好不考虑增发,预计公司17-1 9年EPS分别为0.44,0.54,0.65元,对应PE分别为39,32,26倍.公司第二期员工持股计划 完成购买, 总金额3663万元,购买均价16.80元/股,公司将在17年继续推进第三期员工 持股计划.伴随公司新业务布局完成, 智慧环保推广及VOCs市场需求释放,公司有望快 速回归增长轨道,给予"买入"评级. 风险提示智慧环保及VOCs业务推进不及预期;定增进度不及预期; |