先河环保(300137):业绩稳健增长,区域优势提供未来发展动力
点评: 业务稳健发展, 区域优势推动未来增长.2016年,环境监测系统业务实现收入6.24 亿元,同比增长28.21%,在公司营业收入中占比79.05%.报告期内,公司监测仪器销售量 为4754台(套), 同比增长30.39%.网格化监测为公司的核心竞争力,也是盈利增长的主 要动力.除了设备销售, 公司监测运营业务同样增长较快,2016年运营服务业务实现收 入1.03亿元,同比增长31.55%.公司业务订单主要来源于河北地区,项目经验丰富,与政 府建立了良好的合作关系, 政府资源基础雄厚.随着雄安新区的设立,京津冀一体化协 同程度进一步提高,河北省环境治理力度与检测需求必然加大,公司未来订单将有望进 一步释放. 网格化监测业务拓展到全国多个省市.在公司"双轮驱动"战略的推动下,2016年成 为网格化系统全面推广,集中爆发的一年.2016年7月,公司中标河北保定市大气污染防 治网栺化精准监控预警及决策支持系统项目,合同金额8777万元.该项目是公司在网格 化监测领域获得的单体最大合同,有利于公司在该领域建立领先优势,为公司后续承接 网栺化监测项目打下坚实基础.除了河北省以外,公司业务逐渐拓展到河南,山西,山东 , 四川,广东,广西等地区.目前,公司已在衡水,新乡,兰州,成都,德州,荆门,佛山等27 个市,县区开展,覆盖站点3286个. VOCs治理市场空间巨大,公司项目取得实质性突破.2016年1月,环保部联合北京市 ,天津市,河北省政府印发《京津冀大气污染防治强化措施(2016-2017)》;7月,工信部 ,财政部印发《重点行业挥发性有机物削减行动计划》,未来VOCs污染将成为"十三五" 期间乃至更长一段时间内大气污染治理的重要方向. 公司在保定雄县开展的产业集群 区域VOCs第三方治理及资源化利用项目, 目前已与首批企业签订第三方治理合同并开 展设备安装工作, 取得了实质性突破.伴随VOCs治理政策进一步趋严,公司抓住市场机 遇,有望使这一业务成为新的业绩增长点. 盈利预测及评级:根据最新股本,我们预计公司17-19年实现EPS分别为0.39元,0.4 5元,0.55元,根据2017-04-26收盘价,对应PE分别为86,74,61倍,维持"增持"评级. 风险因素:订单执行不达预期;市场竞争加剧风险;VOCs治理政策力度不达预期. |
