全聚德(002186):业绩平稳增长关注门店,品牌线扩张
点评: 毛利率,期间费用率均上升,营业税金及附加大幅减少.2017年第一季度,公司的综 合毛利率是61.19%, 同比提升3.05个百分点,显示公司一季度营业成本控制良好.期间 费用方面,公司一季度实现的财务费用同比下降61.93%,主要是互联网线上支付量增加 ,而手续费率较低使得手续费金额降低所致;同时,由于2017年一季度新开门店和支付2 016年年终奖的缘故, 一季度支付给职工以及为职工支付的现金同比增长39.08%,推动 管理费用率和销售费用率分别同比上升3.7个百分点和2.44个百分点.综合来看, 一季 度, 公司的期间费用率是50.75%,同比上升5.92个百分点.此外,受营改增的影响,公司 一季度的营业税金及附加率同比下降3. 2个百分点至0.84%.毛利率的提升和营业税金 及附加的下降使得公司归母净利润增速快于营收增速. 探索科学的开店,运营模式,做优餐饮业务.2017年,公司将深化现有餐饮品牌定位 ,补充新业态,深耕"小而精"开店模式,研究制定商务店,旅游店,社区店,商场店的开店 模式和经营模式,总结提炼已有商业综合体店的运营经验,探索搭建商场店的标准和模 型, 做精做优餐饮.随着探索科学有效的开店模式和运营模式,公司在进行连锁扩张的 过程中有望缩短新店的顾客培育时间, 提高经营效率,控制经营成本,从而尽快实现盈 利. 拟收购汤城小厨, 拓展休闲餐饮业态.公司于2017年3月24日与转让方签署了《中 国全聚德(集团)股份有限公司收购北京汤城小厨餐饮管理有限公司股权之意向书》, 拟收购转让方所持北京汤城小厨餐饮管理有限公司股权.公司方面表示,汤城小厨作为 特色休闲餐饮品牌, 可以扩充公司现有的业务模式,补充公司休闲餐饮新业态.如本次 收购完成, 将有利于进一步提升公司的整体竞争实力,是实现公司多品牌集聚,多业态 互补发展的途径之一.本意向书仅为合作意向性约定, 股权收购事项能否顺利进行,相 关方能否签署正式收购协议存在不确定性. 维持谨慎推荐评级.预计公司2017-2018年EPS分别为0.48和0.51元,对应PE分别为 46倍和44倍,维持谨慎推荐评级. 风险提示.新开门店业绩不及预期,居民中高端餐饮消费下滑,市场竞争加剧等. |
