冀东水泥(000401):京津冀供需持续向好,一季度大幅减亏
事件 一季度公司实现营收17.59亿元, 同比增长22.13%;实现净利润-3.69亿元,同比减 亏4.36亿元;每股收益-0.27元. 点评 冬季错峰生产制约公司产销.一季度是东北, 华北,西北地区推行冬季错峰生产时 期, 三大区产量分别增长-8.02%,-13.74%和0.2%.三北地区熟料产能占公司产能85%左 右,受此影响,预计公司一季度产销量同比亦有所下滑. 受益价格上涨,公司盈利能力增强.一季度东北,华北,西北地区水泥价格分别上涨 20元/吨(6.7%),118.2元/吨(52.6%)和59元/吨(23.4%),价格上涨冲抵部分销量下滑对 营收的影响,一季度公司营收增长22.13%.公司通过优化成本预算,统一采购等措施,营 业成本同比下降1.4%.一季度公司毛利率由上年同期的-1.8%提高至21.4%. 管理持续改善, 费用全面下降.一季度公司期间费用率下降9.3个百分点至46.1%. 期中销售费用率下降0.3个百分点至4.8%, 管理费用率下降2.4个百分点至25.7%,财务 费用率下降6.6个百分点至15.6%. 京津冀区域水泥供需格局全面改善. 雄安新区的设立推动京津冀协同发展建设进 一步提速,区域水泥需求持续改善可期.而在产能整合后,环保约束持续增强,区域产能 利用率将合理回升. 与金隅重组后的新冀东作为区域龙头将显著受益区域供需格局改 善. 投资策略 预计公司2017-2019年EPS分别为0.86,1.22和1.35元,以目前价格计,对应PE为22, 15和14倍,我们维持公司"推荐"评级. 风险提示:1,基建投资不达预期2,产能整合不达预期 |
