林洋能源(601222)获得地方政府补助1600万元 业绩有所提升
政府补助1600 万元,短期业绩获提升。根据《企业会计准则16 号—政府补助》相关规定，上述补贴与收益相关的，计入当期损益；与资产相关的，确认为递延收益，自长期资产可供使用时起，按照长期资产的预计使用期限，将递延收益平均分摊转入当期损益。目前，该项补贴资金尚未到账，公司将根据补助款项的类型及时进行相关会计处理。补助资金1600 万元约占2015 年第一季度净利的18.6%，上述补助资金的取得将对公司2016 年第一季度及2016 年度的经营业绩产生一定的积极影响。 两轮增持完成，彰显大股东强烈信心。目前,控股股东华虹电子通过二级市场已累计增持数量为880,000 股,累计增持金额2757.92 万元。根据公司发布的增持计划，控股股东华虹电子计划在未来6个月内通过二级市场购买的方式择机增持本公司股份，若公司股票价格位于26 元/股至36 元/股的价格区间内，累计增持金额至少不低于人民币5,000 万元，不超过人民币30,000 万元。 布局发电侧与用电侧平台，抢占电改和能源互联网双风口。不同于以往的云平台只聚焦于电力供给侧，公司与东软集团合作的EasySolar 易能互联智慧光伏云和华为端口互相开放，将借助公司在电力消费侧的优势，聚焦于分布式能源生产和消费的整合与运营。发电侧平台已装机200MW，其中华电项目20MW，其余为自持项目。未来有望布局运维市场，平均运维成本约80 元/千瓦-100元/千瓦，截止2015 年年底，已累计装机43GW，每年运维市场空间约34 亿元-43 亿元。在用电侧平台，目前已接入200 多家用户，用电量约5 亿度。未来，有望进行综合节能和碳交易服务。公司将与南网（云南）公司全面开展合同能源管理、PPP 等合作，不仅能让电力供给侧互联网化，更有望实现能源需求侧管理和能源互联网的真正落地，预计最快上半年落地。增资控股林洋微网，加速占领微网技术制高点。公司目前在手2 个微电网项目，1 个位于公司启东总部的200KW 微电网项目，另一个位于上海的安亭国际汽车城，对电动汽车电池采取梯次利用。公司拟募资2.7 亿元，用于智慧分布式能源管理核心技术研发项目。 公司智能电表及终端产品业务稳定增长，国网招标维持前三份额，未来增量更多依靠四表合一、电表更换和海外市场。公司今年在国网三批次招标中，有较大斩获，历年来一直稳定在前三的位置。在新产品开发方面，公司积极布局四表合一（水、电、气、热），毛利率相对较高，争取实现30~50 万台销量。在新能源计量方面，公司积极布局充电桩电表计量业务，对新能源汽车充放电量进行计量。在电力运维方面，公司拥有电力承修承装5 级资质，主要从事电力公司的电表运维外包工作。在海外市场布局方面，公司斥资收购立陶宛ELGAMA 智能电表公司15%股权，正式进军海外智能电表市场。林洋电子将有权在2015 年和2016 年，分别再增持15%和36.7%股权，最终超过2/3 的股权比例，实现控股。公司与国际电表巨头瑞士兰吉尔将在中国市场和国际市场展开全面合作。2015 年，海外营收约几千万左右，2016 年争取实现1.5 亿~1.8亿元（海外项目周期长，不确定性强）。 维持“推荐”评级。考虑到公司定向增发摊薄等因素，我们预计公司2015-2017 年，EPS 分别为1.11 元、1.60 元和2.07 元，分别对应30.7 倍、21.3 倍、16.46 倍PE。考虑到公司将成为国内最大分布式电站运营商，在抢占电改和能源互联网双风口中具有较强优势，维持“推荐”评级。 风险提示：竞争激烈带来毛利率下降的风险;电站系统集成业务不达预期风险；应收账款回收风险。 |
