川仪股份(603100)公司调研:受累下游业绩小幅下降 具备长期成长潜力
投资建议 我们预测2015-2017年公司的EPS分别为0.40元、0.45元和0.52元，对应PE分别为33倍、28倍和25倍。公司是国内工业自动控制系统装置龙头企业，长期受益于国家两化融合进程以及核电大发展，具备持续成长潜力，维持"推荐"评级。 投资要点 国内工业自动控制系统装置龙头企业：公司主要业务是工业自动控制系统装置及工程成套，综合实力在国内工业自动控制系统装置制造业企业中排名第一。目前公司已在智能执行机构、智能变送器、智能调节阀、智能流量仪表、温度仪表、分析仪器等产品中具备多项核心技术，主导产品技术水平国内领先，部分达到国际先进水平。 业绩预告营收、净利小幅下降，符合预期：公司预计2015年实现营业收入308,000 万元，比上年同期减少33,147 万元，下降9.72%；预计实现利润总额17,500万元，比上年同期减少198万元，下降1.12%。公司营业收入和利润总额比上年同期下降，主要是由于公司产品在冶金、煤炭化工、轻工建材、市政交通等行业有不同程度的减少。 长期受益于两化融合及核电未来发展：2015年，公司抓住国家大力推进"信息化与工业化深度融合"的契机，扎实抓好工信部两化融合管理体系贯标试点工作，顺利通过第三方审核，成为全国首批贯标单位之一。核电机柜、稳压器电加热器、温度仪表、分析仪器、流量计、调节阀、电动执行机构、智能压力变送器等多项产品通过中核集团合格供应商认证，目前具备为1000MW、600MW、300MW核电机组以及核电试验装置等工程项目提供系统集成、自控设备成套供货、现场安装、调试及投运、自控工程项目一体化解决方案的能力。因此，公司将长期受益于未来两化融合和核电的发展，具备持续的成长潜力。 募投项目释放产能，助力公司未来业绩增长：公司募投项目投产后将新增年产智能流量仪表27,950台、智能执行机构14,500台、分析仪器11,710台/套和配套2座百万千瓦智能核电温度仪表的生产能力，其分别是现有生产能力的1.47倍、1.21倍、1.89倍和2倍。项目建成后公司产能将有效释放，市场竞争能力和研究开发实力将显着增强，市场地位将更加稳固，持续竞争能力将有更为坚实的保证。 风险提示：下游行业需求持续萎缩 |
