钢铁：国改进度超预期，合并向钢铁行业延伸
事件：中冶集团总经理张兆祥在北京正式宣布，经国务院批准，中冶集团将与五矿集团实施战略重组。按照重组方案，中冶集团将整体并入五矿集团成为下属上市公司。 评论：认为，五矿中冶此次重组主要有三点影响：1）利好五矿集团本身及相关标的如五矿发展(27.46,-2.500,-8.34%)；2）印证前期的判断：重组合并不仅是对外，对内同样需要；3）提升类似公司的合并预期，如武钢宝钢，暗示其他类型国企改革(1616.16,-7.020,-0.43%)措施有望加速。 五矿中冶同作为金属产业链标的，其重组完全符合本次国企改革关于“国有资本投资运营平台”及“央企强强联合”的政策思路，事件符合预期但时间点早于预期。由于两者主营业务重合度不大，重组的增量效用不如同业联合，相关标的如五矿发展未来主要看点仍是钢铁电商，五矿引入阿里作为战略投资者意义重大。 重点关注武钢、宝钢合并。如前期观点，钢铁作为充分竞争行业的功能定位，决定了其是国有资本投资/运营平台的重要对象，宝武合并的逻辑充分；加之人事调动及类似案例，微观上有验证；本次五矿中冶合并进一步强化其逻辑。首选弹性较大的武钢股份(3.37,-0.050,-1.46%)。 其他国企改革。按照前期调研及分析，钢铁国企改革可能的方向包括6种：1）合并整合、2）分类管理、3）资产置换/注入、4）简政放权、5）混合所有制、6）员工持股等，其中最值得关注的是前三类。标的方面，可关注八一钢铁(7.94,-0.330,-3.99%)（资产证券化）、韶钢松山(4.88,-0.170,-3.37%)（资产证券化）、新兴铸管(6.45,-0.190,-2.86%)（简政放权）、新钢股份(5.40,0.010,0.19%)（地方国改）等。 投资建议：除本次相关标的五矿发展外，从改革迫切性和逻辑性较充分考虑，亦可关注的上市公司包括前武钢股份、宝钢股份(5.38,-0.030,-0.55%)、八一钢铁、韶钢松山、新兴铸管、新钢股份、酒钢宏兴(3.86,-0.070,-1.78%)等。 |
