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A股纳入MSCI增量资金待入场 受益概念股解析

2018-8-15 07:06| 发布者: adminpxl| 查看: 17796| 评论: 0

摘要:   2018年8月13日美股盘后,美国明晟公司(MSCI)公布8月份季度指数评审结果,自9月3日起,236只A股将以5%的因子比例纳入MSCI新兴市场指数,占MSCI新兴市场指数权重增至0.75%。  在刚刚发布的指数季度检讨结果显示 ...
中国神华(601088)2018H1业绩同比下降 主因煤炭产量下降


【2018-08-06】    事件:
    公司发布2018年中报业绩预告,上半年归属母净利润约230亿元,同比下降约5.3%,扣非归母净利润约230亿元,同比下降约3.4%。
    点评:
    业绩下降原因一:自产商品煤产量下降&年度长协售价下降
    公司2018H1商品煤产量145.8百万吨,同比下降3.9%;从上半年各单月产量同比来看,1-6月份的数据分别为-3.5%、-10.4%、-8.7%、-2.0%、+2.5%、-0.4%。产量下降主要是由于宝日希勒和哈尔乌素两矿减产,但单月产量同比数据收窄,说明两矿减产因素在减弱,目前宝日希勒露天矿已经基本恢复到减产前的水平,但哈尔乌素矿的土地证还没有办下来,还会受一定影响。公司自产煤基本上按照年度长协销售,2018H1公司年度长协均价为562元/吨,同比下降1.7%。此外,公司宝哈两矿减产,生产成本有可能随之上涨。综合而言,煤炭板块业绩同比下降主要是由于自产煤量价齐跌所致。
    业绩下降原因二:电力板块少数股东权益占比上升
    公司2018H1总发电量133.59十亿千瓦时,同比增长9.5%,总售电量125.38十亿千瓦时,同比增长9.6%,主要是由于全社会用电量同比大幅增长,机组平均利用小时数大幅提升,此外,预计售电成本可能会下降,因为售电量增加导致单位人工、折旧及摊销成本被摊薄。综合而言,电力板块因为煤炭年度长协价格微降以及销售量增加,业绩应该有所上涨,但因为该板块少数股东权益占比上升(2017年权益约为65%),归母净利仍受到负向影响。
    业绩下降原因三:所得税费用增加
    公司2017年全年所得税税率为23.15%,2017H1则为20.2%,预计2018H1所得税率随着业绩的改善而提升。
    盈利预测:2018-2020年EPS为2.38、2.47、2.53元
    我们预计未来随着煤炭价格的走势、停产矿复产以及公司新项目的陆续投产,公司未来业绩或将进一步改善,不考虑与国电电力组建电力合资公司的影响,测算2018-2020年EPS分别为2.38、2.47、2.53元,当前股价17.60元,对应2018-2020年PE分别为7.4X/7.1X/6.9X,维持对公司的"买入"评级
    风险提示:宏观经济不及预期,供给侧改革不及预期


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