用友网络(600588)2018年半年报点评:3.0战略初具成效 云业务快速增长
【2018-08-14】 给予“增持”评级,目标价32 元。公司2018 年上半年实现营收30亿元,同比增长37.10%;实现扣非净利润1.04 亿元,去年同期亏损1 亿元,超出市场预期。我们维持公司2018-2020 年eps 为0.32/0.46/0.68 元,因行业估值中枢上升,提高目标价至32 元。 公司费用控制稳定带动利润增长。公司2018 上半年净利润2.25 亿元,去年同期亏损0.5 亿元。费用控制得当是利润增长的主因之一。2018 年上半年销售费用率19.85%,对比去年同期减少4.84%。管理费用率38.59%,对比去年同期减少6.90%。 用友3.0 战略已初具成效,各项业务快速增长。公司2018 年上半年软件业务实现收入21.42 亿元,同比增长16.4%;云服务业务实现收入8.49 元,同比增长140.9%,其中PaaS、SaaS 及BaaS(非金融)收入2.2 亿元,同比增长220.0%;云业务付费企业客户数29 万家,较2017 年末增长24.52%;云业务扩大了公司客户边界,且客户高粘性,目前处于高速发展期,预计云业务将保持强劲增长。 预收账款快速增长,侧面反应公司云业务增长强劲。公司期初预收款8.55 亿,2018 年上半年期末的预收款是9.8 亿,增长15%;其中云业务期初是9299 万元,期末为2.49 亿,增长168%;侧面反应了公司云业务订单的强劲增长,为公司后续云业务收入增长提供了保障。 风险提示:云业务发展不及预期,企业管理软件行业竞争激烈。 |