创业软件：业绩符合预期，医疗信息化业务的产品能力快速提升
业绩符合预期 创业软件公布2017 年度业绩以及2018 年第一季度业绩预告：营业收入11.53 亿元，同比增长110.15%；归属母公司净利润1.63亿元，同比增长159.10%。公司拟每10 股派发现金红利1 元，并转增10 股。预计2018 年第一季度归属净利润同比增长92.77%~116.86%，达到4,000~4,500 万元。 发展趋势 受期间费用影响，2017 年内生净利润同比下滑；但随着公司产品能力的提升，2018 年医疗信息化业务有望高速成长。（1）2017年公司内生营业收入为6.28 亿元，同比增长23.61%；内生归属净利润4,364 万元，同比下滑23.66%。（2）博泰服务、创源环境、中拓信息与蓝天电脑等外延收购企业均完成业绩承诺。（3）期间费用率32.47%，期间费用维持在高位。其中，2017 年公司研发投入达到1.16 亿元，全部费用化，同比增长36.90%；母公司员工数量增加约300 人；激励计划的股份支付确认费用2,245 万元。（4）2018 年第一季度受益于医疗卫生信息化应用软件业务稳步快速发展，公司业绩大幅成长。 加大研发力度，通过产品升级与渠道拓展为长期发展蓄力。（1）2017 年公司完成了9 项新产品的研发和5 项项目技术升级。公司基于大数据的区域卫生平台、临床科研和诊断平台产品研发已进入成熟期，公司大数据产品获得了突破，进入了产业化市场推广的重要阶段。（2）未来公司产品将以大数据人工智能应用的智能医疗信息系统和区域医疗健康运维服务为核心方向，2018 年公司将持续落地医技、公有云HIS、基于大数据人工智能的医疗辅助产品等，并将中山、桐乡等地的创新业务模式进行推广。 盈利预测 我们维持2018/2019 年全年每股盈利预测不变。 估值与建议 我们维持推荐的评级和人民币31.40 元的目标价，对应2018 年医疗信息化业务50 倍P/E、IT 运维服务业务25 倍P/E。 风险 定增的审核风险；博泰服务业绩不达预期；医疗卫生信息化创新产品的研发和落地不及预期；区域卫生信息平台运营遭遇瓶颈；核心股东的减持风险。 |
