万润股份：业绩符合预期，功能性材料稳定增长 ...
核心观点： 2017年业绩符合预期 公司主要从事信息材料产业、环保材料产业和大健康产业三个领域产品的研发、生产和销售。公司发布年报，2017年公司实现营业收入24.56亿元，同比增长32.97%，实现归母净利润3.85亿元，同比增长20.91%；实现扣非归母净利润3.77亿元，同比增长20.58%，业绩增长符合预期。 环保材料产能释放将带动业绩增长 根据2017年年报，公司主要产品为功能性材料类以及大健康类。2017年，公司化学原料以及化学制品销量大幅增长，达到7331吨，同比增长72.41%，公司功能性材料类收入18.71亿元，同比增长32.63%。此外根据公司公告，公司年产能2500吨沸石系列环保材料项目正在筹建过程中，产能释放将进一步带动业绩增长。 环保材料产能释放将带动业绩增长 公司信息材料产业方面目前主要产品为显示材料。公司显示材料主要包括高端TFT液晶单体材料、中间体材料和OLED材料，其中，高端TFT液晶单体销量占全球市场份额15%以上，是全球主要液晶单体材料生产商之一。OLED材料方面，公司主要产品包括OLED单体与OLED中间体，为该领域国内领先企业，2017年实现OLED材料（含中间体于单体）业务收入涨幅约100% 多元化产业使公司竞争力增加 MP公司主要业务有生命学科以及体外诊断，其主要产品有生物化学品、精细化学品、实验室仪器等。2017年公司大健康类实现营收5.73亿元，同比增长35%。公司收购MP公司之后，在大健康产业方向上迈出了重要的一步，有效地促进了公司多元化发展，为公司国际化战略夯实了基础。 盈利预测及投资建议：基于：1、信息材料业务平稳发展；2、环保材料业务产能有序释放；3、MP公司业务顺利推广；预计公司18-20年净利润分别为4.89、5.46 和6.37亿元，对应18-20年动态估值分别为21、19和16倍，维持“买入”评级。 风险提示：1、出口退税政策变化；2、汇率波动影响；3、原材料价格波动风险。 |
