永辉超市：携手腾讯拟入股家乐福中国，合纵连横尽显王者气象
公司近况 永辉超市公告：1）永辉、腾讯就投资家乐福中国与Carrefour SA达成股权投资意向书（根据Carrefour 披露，交易完成后CarrefourSA 仍将为家乐福中国最大股东），其他事项仍处于初步探讨阶段；2）公司回购专用证券账户1 月22 日通过大宗交易向实控人购买其持有的1.66 亿股股份，均价9.77 元/股。公司股票24 日起停牌。 评论 1、超市行业的合纵连横趋势进一步明晰，在阿里、腾讯、永辉等推动下，预计2018 年行业内还会有相关案例出现。在零售行业竞争加剧以及互联网巨头加速布局线下渠道等背景下，优质商超企业因其供应链、流量入口、场景等价值而面临整合契机。目前零售行业已初步形成“阿里+苏宁+高鑫零售”与“腾讯+京东+永辉”的竞争格局，以探索能实现线上线下融合共赢的新零售模式，有效提升供应链效率与经营业绩，预计未来还会有更多的优质零售商加入到零售行业的合纵连横浪潮中。 2、腾讯、永辉、家乐福三方优势互补，未来协同效应可期。目前家乐福在国内拥有228 家门店，且主要分布在一二三线城市，渠道网点等优势明显，其近年来因自身经营管理等原因，同店与经营业绩等表现不佳。本次战略合作，一方面腾讯的数字化技术与线上流量等优势，有助于家乐福提升其线上曝光率与智慧零售项目；另一方面永辉的丰富运营经验及生鲜供应链等优势，有助于改善家乐福中国门店的经营效率与业绩。 3、永辉综合竞争优势突出，是零售板块少有的有望成长为大市值零售企业的标的。2018 年公司的成长驱动力，有望从传统的内生成长，逐步向内生发展与外延整合双轮驱动的模式蝶变，有望更多的看到公司在并购整合、供应链输出、业务赋能等领域的进展。 4、员工激励计划快速推进助力公司经营活力释放，近期通胀抬头利好后续同店销售。目前公司的员工激励计划已完成股份回购，近期CPI 抬头利好后续同店销售，预计2017Q4 同店3%+。 估值建议 维持2017/18 年盈利预测，同时引入2019 年EPS 0.30 元。坚定看好公司中长期成长前景，重申Top Pick。鉴于公司的行业内合纵连横优势，上调目标价7.7%至14 元，对应2019 年P/E 47 倍。 重申超市板块我们重点看好，同时建议关注步步高、家家悦。 风险 消费持续低迷，行业竞争加剧。 |
