精测电子：从光机电一体化出发，向半导体检测设备逐步拓展
事件： 公司1 月 8 日发布公告，宣布与 IT&T 等签订框架协议，拟设立合资公司武汉精鸿，主要负责半导体测试设备制造，公司持股 65%。 点评： 结论：本次投资将充分利用精测电子在半导体测试领域积累的研发技术和品牌优势以及 IT&T 的研发实力，实现公司在半导体检测设备领域的快速布局、产品深度推广及市场份额拓展，以培育新的利润增长点。维持公司 2017-19 年 EPS 预测分别为 1.95/3.07/4.10 元，维持 144元目标价和增持评级。 全球测试设备空间超300亿，国内厂商有望在检测领域实现进口替代。①根据我们的计算，全球测试设备的市场空间超过 300 亿人民币，其中 2018 年国内的设备销售增长率最高，测试设备空间约 60-65 亿人民币。②对标以色列的奥宝、台湾的由田发展路径，均是由 pcb 检测出发、从面板检测壮大、最终在半导体检测领域发展成熟，判断国内厂商也有望凭借持续的研发投入、产品更新、客户突破，从相对简单的 PCB 检测、FPD 后段检测，延伸至 FPD 中前段、半导体检测领域，实现进口替代。 IT&T 资历深厚，强强联合助力公司半导体检测设备加速突破。①本次拟合作的对象 IT&T 在半导体测试设备领域已有 10 年以上经验，是SK 海力士、三星的主要供应商之一；②我们一直强调公司是面板设备厂商中竞争格局最好、实力最强的公司之一。短期看好公司从 LCD向 OLED 产线设备转变、从后段向前段延伸；长期看好公司光机电算软一体化技术在泛半导体领域检测设备上的其他突破；公司产品具有良好延展性，未来成长绝不仅限于面板检测领域。 风险提示：下游客户投资波动风险，合资公司建设及运营风险。 |
