东莞控股(000828)2017年三季报点评:业绩符合预期 继续大金融转型
【2017-10-31】 评论： 1、主业稳健增长，符合市场预期 2017Q3，公司实现营业收入3.89亿元（+18.52%），营业成本1.42亿元（+38.58%），毛利2.55亿元（+10.14%），毛利率65.52%（-4.99pct）。管理费用0.11亿元（+23.21%），财务费用-0.05亿元，投资收益0.68亿元（-4.41%），其中对合营和联营企业投资收益0.68亿元（+13.77%）。归母净利润2.53亿元（+13.93%）。主营同比增长带动公司业绩，对合营、联营企业投资收益贡献利润稳步提升。 2、路产和金融双轮驱动业绩 公司路产包括莞深高速一二期、三期东城段及龙林高速，并受托管理莞深高速三期石碣段，总里程约61.26公里。莞深高速位于珠江三角洲腹地，是广东省珠三角环线高速的重要组成部分，已成为连接广州、东莞与深圳之间重要的快速通道。公司还参股虎门大桥11.11%股权（计入投资收益）。 2016年以来，受珠三角区域私家车保有量持续增长、莞深惠一体化及全省联网开展逃费车整治等因素的带动，莞深高速全线混合车流量高速增长；加上公司开始执行国标收费（车型重新分类调整、货车实施全计重收费），进一步拉动路产收入。 公司金融业务主要为融资租赁及商业保理，两者相辅相成，为目标客户提供全面、多元的金融服务产品，提升公司金融业务的整体竞争力。公司全资子公司--融通租赁从事融资租赁业务，主要以直租、售后回租等形式，围绕基础设施、公共交通、医疗教育及制造企业等领域开展融资租赁业务。公司控股子公司--宏通保理从事商业保理业务，重点围绕工程建设、医疗教育、仓储企业供应链等领域开展保理业务。 3、投资收益稳健提升 17Q3，公司实现投资收益0.68亿元（-4.41%），其中对合营和联营企业投资收益0.68亿元（+13.77%）。公司主要参股公司为虎门大桥（占比11.11%）和东莞证券（占比20%）。其中，虎门大桥2017Q3通行费收入4.45亿元（+8.8%），保持稳定增长。 4、盈利预测与估值 我们预测公司17/18/19年EPS分别为0.88、0.99、1.08元，对应当前PE 13.9/12.5/11.4 X，维持"强烈推荐-A"投资评级。 5、风险提示：宏观经济超预期下滑 |
