第一创业(002797)2017年三季报点评:营收总体实现稳定 资管业务增长成绩突出
【2017-11-20】 分析与判断 公司营收总体表现稳定,累计净利润同比下滑近三成 2017年公司前三季度累计实现13.66亿元,同比减少6.09%,总体保持稳定。归母净利润2.99亿元,同比下滑29.57%。单季度实现营收4.93亿元,同比下降20.99%,归母净利润1.10亿元,同比下滑43.38%。 投行收入、利息收入明显下滑,公司业绩总体看稳中有进 公司营收表现略低于前三季度行业整体表现。公司经纪业务收入2.18亿元,同比下降12.45%;投行业务2.47亿元,同比下滑39.80%,单季度0.80亿元,同比下滑59.18%;受买入返售利息收入影响,利息净收入1.21亿元,同比下滑51.64%,单季度0.42亿元,同比下滑36%。 尽管受其他综合收益的税后净额下滑等因素影响,公司净利润出现近三成的下降,但总体看公司业绩稳中有进。第三季度末总营收单月环比增长74%,净利润单月环比增长超2倍。经纪业务单季度收入实现0.84亿元,同比上升13.51%,环比增长13.28%;公允价值变动损失幅度收窄。总体看第四季度业绩有望得到改善。 资管收入增长近四成,营收稳定公司有望长期受益 尽管投行和信用业务收入出现明显下滑,作为公司业务核心驱动力量之一,资管业务保持了良好的市场表现,前三季度累计实现净收入4.62亿元,同比增长39.85%,单季度实现收入1.50亿元,同比增长22%,成为今年以来驱动营收表现稳定的重要因素,长期看公司将持续受益。 盈利预测与投资建议 公司前三季度业绩环比稳中有进,资管收入高速增长,显现一定的行业优势,预计公司四季度至2018年业绩将持续受益。预计公司2017-2019年对应的BVPS为4.18、4.50、4.87元/股,对应PB2.92、2.71、2.50,维持谨慎推荐评级。 风险提示: 业务收入不及预期;公司净利润持续下降;市场波动超出预期。 |