摩恩电气(002451)2017年三季报点评:三季报大幅增长 AMC业务发展势头强劲
【2017-10-23】 1、 不良资产处置清收服务等类金融业务的持续稳步开展，贡献业绩大幅增长。公司AMC业务二季度开始推进，上半年实现收入约2,338万元，净利润1,556万元，主要为不良资产处置清收的服务收入和利润。假设传统电线电缆业务同比下滑10%，则三季度AMC业务实现净利润约1,893万元，前三季度合计实现净利润3,449万元。从会计确认的角度来看，由于后端的执行、拍卖环节历时较长，整个资产包的平均处置周期在2-3年，因此我们假设计入当期收入的服务费约为4%-5%。由此推算，公司三季度新承接AMC业务合同对应的收购对价约为6.4个亿，前三季度共计承接AMC合同11.6个亿。 2、 公司AMC业务开展顺利，发展速度快，落地能力强。公司负责AMC业务的子公司摩安投资设立于3月底，业务在5月份得以全面开展。公司在不到半年的时间里已经完成了近12亿收购对价的合同签订，并实现了相当体量的收入和利润，足见团队在AMC领域的落地执行能力。由此可见，公司AMC业务的发展势头强劲，利润开始逐步兑现。 3、 多地设立子公司，全国化布局全面启动。公司继5月份设立福建子公司后，又计划在安徽、河南、江苏、陕西、重庆、浙江六省设立资产管理公司。区域子公司的设立，使得公司能够进入这些省市开展不良资产的处置清收业务，同时也意味着在这些区域已经找到了良好的合作伙伴，公司全国化布局正式全面启动。 4、 盈利预测与投资评级：我们维持公司2017-2019年盈利预测为0.9亿元、1.7亿元和2.49亿元，其中AMC业务预计贡献净利润分别约为0.8亿元、1.6亿元和2.4亿元。对应EPS分别为0.21/0.39/0.57元/股。维持“强烈推荐-A”评级。 5、 风险提示：AMC业务拓展不及预期；权益变动存在不确定性。 |
