安信信托(600816)2017年一季报点评:黑马变白马
【2017-04-26】【出处】中信建投 信托主业收入占比高 公司Q1实现手续费及佣金收入15.7亿元，同比大增73.3%，收入占比96%，较去年同期89%提高7pct，信托主业收入占比进一步提高。固有业务收入方面，投资收益+公允价值变动收益合计0.34亿元，去年同期则亏损1000万元。利息净收入则同比减少0.92亿元。综合收入结构判断，股权信托业务仍在持续发力。 业绩持续高增长，黑马变白马 公司自2012年起，业绩持续高增长，年复合增长率（CAGR)95%，2017年董事会目标36亿元（同比增长近20%）。公司率先实现房地产股权信托布局，信托分红使得2016年公司ROE高达41%，从历史上超额完成目标值判断，36亿元任务大概率实现。 定增新规前完成募资，短期资本金无虞 公司2016年底完成50亿元定增，以现阶段公司业务结构测算，可支撑约4000亿元规模。由于公司主动管理信托规模占比较高（2016年47.5%），短期内净资本可满足信托业务发展需求。 投资建议 在增资和送股完成后，公司总股本45.58亿元，预计2017年、2018年分别实现净利润40亿、45亿，EPS0.88元、0.99元，对应PE13X，11.5X。目前公司PB3.86X，高于可比信托公司，但考虑到公司的"股权投资"属性，PB仍然不高，给予"买入"评级。 |
