精工钢构(600496):新签订单大幅增长,业绩有望触底回升
公司2016年收入下滑15.75%, 净利润下滑42.81%,符合我们的预期.主要系受2015 年订单下滑37.23的影响,2016年公司实现营业收入60.7亿元,同比下滑15.75%;实现净 利润1.1亿元, 同比下滑42.81%,其中四季度单季收入21.17亿元,同比微降1.11%,单季 净利润亏损0.27亿,较去年同期下滑47.26%. 受营改增及钢材价格显著上涨影响,公司毛利率下滑1.63个百分点,但资产减值损 失计提大幅减少, 综合影响净利率下滑0.85个百分点.2016年公司费用控制较好,主要 系受收入下降影响,期间费用率同比微增0.12个百分点,其中销售费用率提升0.46个百 分点至2.29%,管理费用率下降0.27个百分点至6.13%,由于此前低息债务置换及获得汇 兑收益,财务费用率下降0.08个百分点至2.12%;公司资产减值损失/营业收入比例下降 0.74个百分点,综合影响下公司净利率小幅下滑0.85个百分点至1.81%. .公司经营性现金流净额较去年多流入3.8亿元,现金流回款情况显著好转.2016年 公司经营性现金流净额8.44亿元, 较去年同期多流入3.8亿元,主要系收到债权转让款 以及前期垫资项目款回收影响所致;公司增强回款力度, 2016年收现比103.4%,较去年 大幅提升17.36个百分点,付现比85.9%,较去年提升7.8个百分点,现金回款情况大幅好 转. 借助交通, 文体产业的发展机遇以及供给侧改革,"一带一路",京津翼协同发展等 政策东风,公司2016年实现业务承接额70.04亿元,同比增长26.38%(已剔除幕墙业务). 公司2016年累计承接新业务70.04亿元, 较去年同期增长26.38%,主要源于公共建筑及 商业建筑板块的业务提升,分别较去年同期增长了127.75%和37.34%. 1)钢结构企业受益于建筑产业现代化推进,公司GBS集成建筑企业有望快速得到推 广.公司积极发展绿色集成建筑业务, 自主研发预制装配式GBS多层钢结构集成建筑系 统,相继承接了浙江省最大的装配式公共建筑试点工程——梅山江商务楼工程,钱清中 学新建工程,绍兴县鉴湖中学迁建工程等多个市场化项目.且目前公司的绿色集成建筑 科技产业园项目已经完成工厂建设, 预计2017年下半年可以试投产.未来在技术,市场 推广,资金,产能的配备下,公司绿色集成业务有望得到快速推广.2)紧跟一带一路政策 ,国际影响力不断提升. 公司紧随国家"一带一路"政策,运用"技术+品牌"模式积极开拓沿线海外市场,201 6年以来先后承接了香港旅检大楼,阿斯塔纳国际机场,巴哈吉体育场,安哥拉国际机场 等海外项目,成为浙江省钢结构建筑领域实施"一带一路"国家战略的唯一"示范企业", 未来公司海外业务加码可期.3)大股东全额认购三年期定增,彰显对公司未来发展信心 .2017年3月公司发布定增预案, 拟募集不超过10亿元用于16万吨钢结构及其配套工程 项目,项目总投资约14亿元,总收益率10.6%,本次定增将由控股股东精工控股全资子公 司精工投资以现金方式全额认购, 限售期3年,充分显示大股东对公司未来发展向好的 坚定信心. 下调盈利预测,维持"增持"评级:由于公司订单结算进度低于预期,下调盈利预测, 预计公司17年-19年净利润分别为1.32亿/1.45亿/1.60亿(原值17年-18年1.74亿/2.10 亿),增速分别为20%/10%/10%;PE分别为51X/46X/42X,维持增持评级. |
