电力及新能源:重视分化,聚焦龙头
新能源汽车:强者恒强,聚焦龙头。 2016年,新能源车产量为51.9万辆,同比增长38.5%,产业链各环节盈利都实现了较快增长。受2017年一季度车型目录重审及春节因素影响,新能源车产量仅为4.7万辆,同比基本持平;其中客车产量仅为2233辆,同比下降超7成,由于客车带电量远大于乘用车和专用车,因此导致锂电池及材料等环节需求同比下滑;同时受补贴退坡影响,一季度相关各环节价格出现不同程度下跌,造成整车、锂电池及材料环节整体盈利同比下滑;但上游锂矿龙头一季度仍逆势实现30%+增长。2017年以来工信部已公布四批新能源汽车推广应用推荐车型目录,共1473款;随着推广目录恢复一个月一批目录的正常审批节奏,预计新能源汽车产销将逐步恢复正轨,产业链整体的收入和利润亦将随之逐季回升。受益于积分制长效机制,2017-2020年新能源汽车总产量保守预计为70万辆、103万辆、147万辆和204万辆,CAGR可达40%;我们看好产业长期发展,建议重点配置上游资源及短缺材料如锂(天齐锂业等)、钴(洛阳钼业等)、铜箔(诺德股份);同时耐心等待中游电池及材料业绩预期差机会。 电力设备:受益特高压建设和配网投资,龙头企业向好。 近两年电网投资增速趋缓,在主干网络基本建成后,电网投资出现分化,主要集中在特高压工程和配电网建设。电气设备行业2016年营收达到2960.79亿元,同比增长16.76%。归母净利润达到194.76亿元,同比增长16.71%。 受益于特高压和配网建设持续放量,2017年1季度电气设备板块整体平稳增长。2017年1季度行业营业收入达到586.56亿元,同比增长13.56%。归母净利润达到了29.10亿元,同比增长13.90%。预计2017年全年电力设备行业将受益于特高压密集建设,配电网投资大量释放,电力设备行业将保持整体增长态势,建议重点关注许继电气。 风电光伏:平稳增长和装机下滑,寻找脱颖而出者。 在2015年的装机高峰后,风电行业的装机步入平稳期,风电板块2016年营业收入同比小幅微增0.07%,归母净利润同比增长23.83%。受16年抢装项目延续高基数影响,2017年一季度风电板块营收同比下降8.99%,归母净利润同比下降18.35%。预计未来2-3年风电行业的装机将保持平稳,建议寻找市场份额不断提升的公司和受益于限电改善的公司,如金风科技。同时,海上风电在未来2-3年也步入高峰期,我们建议关注相关标的泰胜风能。光伏行业2016年新增装机34GW,政策周期的高峰过后,装机将会出现下滑,2016年光伏上市公司实现营业收入1133.86亿元,同比增加19.04%,归母净利润52.2亿元,同比增长13.6%。2017年一季度光伏板块实现营业收入232.04亿元,同比降低11.77%,实现归母净利润11.08亿元,较去年同期下降34.55%。,我们建议关注可以为光伏行业降本增效的公司和通过自身优势穿越周期的优秀公司,如隆基股份。 |
