华兰生物(002007):业绩增长快速,符合预期
公司经营稳定,销售收入稳步增长.2016年度公司实现营业收入19.35亿元,归属于 上市公司股东的净利润7.80亿元,分别较上年同期增长31.45%和32.43%,主要系血液制 品销售收入增加所致.EPS0.83元. 公司近几年采浆量保持较快增长,将推动业绩持续较快增长.2016年采浆量预计超 过1000吨,预计17年在去年的基础上采浆量增加20-25%左右,考虑到采浆量与业绩贡献 半年-1年的时间差,我们预计公司近三年还能保持收入利润快速增长. 公司持续新建浆站也存在可能性.河南是重要的采浆来源, 现在有4个浆站.重庆8 个浆站+6个分站,增长都比较快.未来我们预计公司不排除在重庆,河南新开浆站. 血制品价格未来存在上升趋势.因为血制品供求仍然存在缺口,血制品价格未来有 上升趋势.白蛋白现在差不多稳定在400元左右,较之前略有提价,静丙出厂520多,终端 销售价600多(15年提价之前480多),纤原的价格维持在较为稳定水平,在700多左右.我 们预计未来部分血制品价格仍有上升趋势. 盈利预测与估值;公司作为国内血制品企业的龙头之一,采浆量近来来逐步加速增 长,同时受益于血制品的提价,血制品板块量价齐升将推动公司业绩步入增长的快车道 .同时公司疫苗和单抗领域产品线不断丰富,"血液制品+疫苗+单抗"三轮驱动战略稳步 推进,产业格局进一步完善.我们预计公司2017-18年EPS为1.12,1.44元,对应PE分别为 32,25倍,维持增持评级. 风险提示:浆站外延不及预期,疫苗业务不及预期 |
