东方精工(002611):智能包装设备企稳,收购电芯Pack龙头业绩有望超预期
下游需求回暖,智能包装设备业绩企稳:公司原有传统主业为瓦楞纸箱设备生厂商 ,从14年开启海外上下游产业链并购转型智能包装设备,以及消费端的高端核心零部件 领域.在智能包装领域,公司与收购意大利公司fosber成立合资公司并成功研发新产品 .随着下游造纸行业经历洗牌由低谷转向回暖, 印制需求的逐渐恢复,供求关系的转变 使得智能包装设备业务向好, 另一方面,人工成本上涨,企业有动力提高包装设备自动 化水平,从而带动公司新产品需求,我们预计下游企稳具有可持续性. 收购普莱德,业绩有望超预期:公司去年7月公告拟定以47亿元收购北京普莱德,切 入新能源汽车动力电池pack领域,目前已通过发审委审核.普莱德是第三方电芯pack龙 头企业,其上游电池端与其股东之一的CATL深度合作,下游与其股东北汽新能源等车企 合作需求有支撑.北汽新能源2017年预计销售17～20万辆,双方战略协议初步约定北汽 未来不低于50%的电池pack购自普莱德.除此以外,其下游合作伙伴还包括福田汽车,宇 通客车,中通客车等,并不断开发新客户,将受益于新能源汽车的景气周期.根据调研信 息,普莱德2016年营收高于电池行业的整体增速,我们预计普莱德2016年有望超预期完 成业绩对赌,并有望在2017年延续高增长态势. 投资建议:预计2016-2018年分别实现归母净利润1亿, 9亿和10.43亿元,同比分别 增长54.41%,799.25%和15.82%,对应EPS(增发摊薄后)分别为0.16,0.70和0.82元,当前 股价对应三年PE分别为108, 24,21倍,给予目标价19.57-23.5元(以2月17日收盘价计, 对应2017年24倍PE),"买入"评级. 风险提示:宏观经济下行,新能源汽车政策不及预期,下游需求不及预期,新产品销 售不及预期 |
