美亚光电(002690):口腔CT有望持续翻番,整体业绩迎来拐点
结论:公司主业增速放缓导致前期股价充分回调.站在当前时点, 我们认为公司口 腔CT培育多年终迎爆发, 2016-17年有望持续翻番,预计2018年营收占比达30%.看好公 司在医疗影像市场的持续拓展,骨科CT等新产品值得期待.由于色选机增速放缓,判断2 016-18年归母净利润为3.27/4.49/5.90亿,EPS分别为0.48(-0.12)/0.66(-0.14)/0.87 元.基于行业水平给予公司2017年42.5倍PE,下调目标价至28.1元,增持. 主业色选机国内市场增速10-15%, 未来重点看海外:①公司以色选机起家,已形成 以色选机,口腔CT,X射线异物检测机等产品构成的产品体系. ②色选机是公司的核心业务,营收占比在80%以上,判断国内市场增速为10-15%,未 来将在深耕本土化服务的基础上大力开拓海外市场. 重点关注公司在医疗影像市场的持续拓展:①公司通过布局口腔CT打响医疗影像 市场第一枪, 判断2016-17年营收有望逐年翻番,2018年营收占比将达30%.②除口腔CT 外,看好公司在在医疗影响市场的持续拓展. 目前骨科CT产品已完成内部验证,有望在2018年初上市;耳鼻喉CT尚处于CFDA认证 过程中,预计将在2017年下半年为公司贡献收入. 工业检测领域静待花开:公司近年来比较重视X射线异物检测机的研发和生产, 但 由于短期内缺少政策引导, 目前营收占比相对较小.2016年12月19日,公司首台安检设 备进驻合肥地铁,判断未来公司将以此为契机,大力加快在物流检测及公共安全保障等 领域的技术创新. 风险因素:色选机国内市场竞争加剧;骨科CT等新品上市进度低于预期 |
