巨星科技(002444):手工具业务增长稳健,智能装备产业生态圈初具
手工具业务增长稳健,土猫网开启五金工具互联网时代.公司手工具销售收入在行 业内居亚洲第一, 全球第四,是全球知名的国内手工具龙头企业.公司近五年来销售收 入增幅都较为平稳, 年营业收入均保持10%左右的稳步增长,预计2016年维持往年增速 水平.公司还积极涉足电商领域,创建了专卖五金工具的一站式工具采购电商服务平台 土猫网,预计2016年土猫网可实现销售流水2,000万元左右. 机器人产业布局渐次收获.公司持有国自机器人39.03%的股权, 是其第一大股东, 国自机器人主要涉及移动机器人与智能化生产两大领域, 产品包括巡检机器人,AGV机 器人和智慧工厂等,2013-2015年实现营业收入分别为1697.15万元,3152.46万元,9346 .97万元, 2016年营业收入有望翻倍;公司全资子公司巨星机器人产品清洁机器人已进 入试产试销阶段, 安防机器人已完成样机交付,实现滨江海创园的自主巡防,并进入销 售阶段;家庭服务机器人方面, 2016年7月公司与联通全资子公司小沃科技及宁波东义 同盛投资共同成立有限公司,共同开拓中国联通3亿用户市场,丰富公司销售渠道,加快 培育形成新的利润增长点. 2D,3D激光雷达产品上市,市场前景广阔.公司于2015年完成了对常州华达科捷65% 的股权收购, 2016年12月以现金方式完成了对瑞士徕卡旗下全球领先的高端激光测量 工具研发制造企业PRIM'TOOLSLIMITED100%的股权收购.公司利用旗下参股子公司欧镭 激光(持股48%)整合激光技术资源,形成集团内部的人工智能技术开发平台,研发2D/3D 激光雷达产品, 并已于2017年1月正式上市销售,该产品未来将广泛应用到AGV叉车,移 动机器人,无人驾驶汽车等自动行驶的设备中. 人民币贬值增厚公司业绩.2015年8月以来, 人民币兑美元汇率开始出现较大幅度 的贬值,致使公司汇兑收益上升,2016年上半年汇兑收益达到2,496万元人民币,我们预 计全年汇兑收益约5000万元人民币,显著增厚公司业绩.人民币兑美元的贬值增大了国 外客户的利润空间, 也使公司的出口产品与其他出口国的同类产品相比价格竞争力有 所增强. 投资建议: 我们预计公司2016-2017年的净利润分别为5.98亿元,6.26亿元,EPS分别为0.56元 , 0.58元,对应P/E分别为26.43倍,25.52倍,目前其他通用机械行业P/E(TTM,剔除负值 及500倍以上)中位数为79.15,公司估值仍有一定的上升空间.同时,考虑公司通过参股 国自机器人, 并购华达科捷,PRIM'TOOLSLIMITED,设立巨星机器人,牵手联通开发家庭 服务机器人, 形成手工具,激光,机器人三大业务板块,各业务板块融合互补,智能装备 产业链生态圈初具, 公司力争在未来五年内实现智能装备和工具并驾齐驱的高科技智 能化国际企业,再造巨星可期,我们首次给予其"买入"投资评级. 风险提示: 手工具业务市场需求放缓;机器人市场开拓不达预期;3D激光雷达产业化推广不及 预期. |
