电气设备：拥抱电网改革
本期投资提示： 年报盈利新能源汽车板块表现较强，但较中报数据已有回落。根据我们预计的年报业绩分板块来看：（1）优质公司数量在减少，16年中报预计业绩增幅超过100%的公司有34家，但16年年报预计业绩增幅超过100%的公司仅有7家。（2）新能源发电行业的市场关注度不高，但赚钱效应不容忽视。新能源发电中的细分行业龙头，比如隆基股份、中来股份、晶盛机电等，业绩增速保持较为强劲的持续高增态势，值得价值投资者关注。另外我们一直提示的新能源发电限电改善，也有望带来该板块未来的估值提升。 特朗普上台带来不确定性增加，看好中国通过“一带一路”反制。特朗普上台带来的世界范围内的政治、经济、贸易冲突等不确定性增加，而中国继续推动“一带一路”战略从而促进经济合作是必然选择。由于电力产业是国民经济发展中的最重要的基础能源产业，因此作为现代工作基础的电力“走出去”也是必然选择。此外，国家电网公司也在以全球能源互联网作载体，以海外电网公司股权投资为工具，加速实施“一带一路”战略，这也将带动中国电力设备公司的“走出去”。 电改政策不断深化，前瞻看好增量配网PPP市场。2016年底，习近平主席在中央经济工作会议上强调，混合所有制改革是国企改革的重要突破口，要在电力等领域迈出实质性步伐。我们猜想改革将集中在电网领域，目前发电领域已经基本建立竞价机制，售电领域全面市场化也在推进，只有输配电领域还处于垄断状况，因此配电环节逐步引入社会资本开展混合所有制模式是大势所趋，在2017年最值得前瞻看好。 我们预计电力设备新能源行业重点公司2016年年报业绩情况如下： 累计同比增长超过100%的公司预计有7个：猛狮科技（增长4000%，符合预期，锂电池业务和新能源发电EPC业务贡献利润，华力特并表）、拓日新能（增长287%，符合预期，新能源发电EPC业务和发电电费收入贡献利润）、合康新能（增长255%，符合预期，新能源汽车总成配套及充电桩业务贡献利润）、隆基股份（增长180%，超预期，新能源发电行业单晶市场需求提升，公司组件和硅片销量快速增长）、湘电股份（增长120%，超预期，公司营业收入增加，且政府补贴增长）、方正电机（增长120%，低于预期，上海海能、杭州德沃仕财务数据合并，新能源汽车业务增长）、蓝海华腾（增长105%，超预期，新能源汽车电机控制器销售增长）。 投资观点： （1）强调特朗普新政带来的全球贸易不确定性增加，看好中国推行“一带一路”战略的加速，重点推荐具备核心技术竞争力、拥有“中国工程师红利”、布局海外亚非拉市场的细分行业龙头：许继电气、特变电工、平高电气、中国西电、思源电气、金风科技、天沃科技、置信电气、正泰电器。 （2）强调电力体制改革深化带来的诸多改变，看好售电侧改革、电力交易体制改革、可再生能源优先交易等改革新方向，重点推荐受益“配电网+PPP模式”的电力设备公司： 许继电气、红相电力、国电南自、智光电气、北京科锐、合纵科技。 （3）强调政府推动新能源限电改善、落实可再生能源优先发电调度带来的“运营商红利”，重点推荐限电严重区域的新能源发电运营公司：太阳能、甘肃电投、节能风电、银星能源、东旭蓝天。 （4）强调储能系统成本快速下降带来的行业爆发机会，重点推荐优先布局产业链者：南都电源、欣旺达、猛狮科技、雄韬股份、科陆电子、阳光电源、杉杉股份。 |
