建材：PPP龙头业绩高增长
投资要点PPP龙头业绩高增长，估值切换极具吸引力。PPP龙头公司大面积业绩预增，增幅基本符合预期，如东方园林业绩预增85%-115%，铁汉生态预增60%-90%，美晨科技96%-126%，龙元建设预增60%等，高增长趋势十分明显。2016年落地项目将在2017年迎来施工高峰，在上半年贡献显著业绩增量（2016年上半年几乎无PPP项目业绩贡献），有望促业绩迎来再加速。龙头公司普遍在手PPP订单充裕，对未来业绩高增长形成良好保障。经历前期板块调整，龙头公司当前对应2017年估值在20-25倍之间，具备较强吸引力，估值切换之际迎来布局良机。 资产证券化首批示范试点即将出炉，板块再迎催化。近期媒体报道太平洋新水源PPP资产证券化项目发行成功，该项目虽不是前期发改委与证监会政策所包含范畴，但充分说明政策逐渐明晰下，社会资本将更积极尝试ABS等金融手段加速项目推进。同时2月17日是首批两部委PPP资产证券化示范项目申报截止日期，预计将有千亿规模项目上报，形成广泛示范相应，PPP专业能力强的龙头公司将显著受益。 投资建议：重点推荐龙元建设（专业性最强的PPP龙头）、葛洲坝（超低估值央企龙头，17年30%增速仅11倍pe，PPP驱动业绩加速增长）、东方园林（在手PPP订单超600亿，业绩与现金流均有望超预期）、铁汉生态（订单爆发驱动业绩加速，可转债贡献业绩弹性，员工持股彰显信心）、苏交科（超跌低估的设计龙头，17年仅20倍pe）。地方国企重点推荐隧道股份（受益轨交和PPP订单高增长，国企改革预期强）、安徽水利（盈利能力提升空间巨大，员工持股激发动力）、四川路桥、山东路桥等。 风险提示：PPP落地不达预期风险，资产证券化政策推进不达预期风险。 |
