工业综合：年报业绩预告整体向好
行业核心观点： 上周申万国防军工指数上升0.73%，同期上证综指下跌0.60%，创业指板下跌0.50%，申万国防军工指数跑赢上证综指和创业板指。1、从细分板块来看，上周国防军工板块0.73%的涨幅在申万一级行业涨跌幅排名第一。2、从我们构建的军工集团指数变化来看，上周国防军工涨幅最大，平均上涨0.73%；此外，与传统军工集团相比，上周中证民参军指数上升0.24%，在军工集团指数排名中排名偏后。3、从个股表现来看，申万国防军工板块及民参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上周涨幅排名前五的个股分别为宝鼎科技（10.01%）湖南天雁（9.98%）、钢构工程（7.01%）、长春一东（9.34%）以及西仪股份（5.80%）；上周跌幅排名前五的个股分别是利君股份（-10.02%）、新海宜（-2.55%）、宝钛股份（-2.44%）、新光圆成（-2.42%）以及通光线缆（-2.32%）。 短期逻辑:美国再次强化美日安保同盟再次证明特朗普简单粗暴的外交政策，继而对中国地缘政治带来刺激和压力，加强国防建设成为最有效的解决方式，所以可以预见，地缘冲突等短期刺激因素会给军工带来不断的机会。 中长期逻辑：我们在去年11月底首次提出军工的系统性研究框架（强军模型）、独特的核心逻辑（改革+成长）、以及聚焦投资主线（空天海装备+资产证券化），并随后在2017的每周汇报中不断的向领导表达我们对军工整体的理解，如军工资产证券化的进展、军工核心追踪变量等等。 汇报中我们提出年报是验证军工业绩成长的实证，我们通过整理已经公告业绩预告的军工集团核心标的，再次证明了我们不断提到的成长逻辑：军工集团整体业绩向好，空天海装备核心标的成长性确定。其中，航天系业绩同比上涨；在新型号的拉动下，航空系除洪都航空外，也符合预期；船舶系虽然受民船影响，中国船舶亏损，但主要原因却是主动拨备导致；中电科集团中，凤凰光学由于其特殊性，其亏损不会影响中电科其他上市公司业绩上涨的判断；分化最大的还是北方工业，也符合预期。 其中值得关注的是船舶，通过研究航母产业链，可以发现，中国进入大吨位军舰快速列装时代，从而从需求端拉动军船业绩的快速增长；而民用造船业作为周期行业进入周期尾声，量价同时筑底，同时叠加民船的供给侧改革，民船业绩反转可期。尤其是上市公司中国船舶业绩预告亏损25亿-28亿，但其主动减值拨备高达37亿，2017年大概率扭亏为盈。另外强烈推荐中船防务，将会同时受益于军船业绩快速增长和民船业绩筑底。 申万宏源研究军工组推荐投资组合第十二期第九周市场表现：上周国防军工投资组合绝对收益0.67%，累计收益17.46%；上周组合相对申万军工取得-0.06%超额收益，累计17.01%超额收益；上周组合相对沪深300取得1.37%超额收益，累计23.29%超额收益。本周给予申万宏源国防军工投资组合：日发精机、杰赛科技、中船防务、中航机电、中直股份。 |
