国电南瑞(600406)2015年年报点评:二次设备龙头 多业务驱动
年报点评 公司公布2015 年年报，实现营业收入96.78 亿元，同比增长8.66%；归母净利润12.99 亿元，同比增长1.26%，EPS0.53 元；经营活动产生的现金流量净额12.03 亿元。2015 年利润分配预案：以2015 年末总股本24.29 亿股为基数，每10 股派发现金红利2.70 元（含税）。2015 年3、4Q 分别实现营收17.8、51.0亿，同比分别增长11.4%、38.9%。2015 年3、4Q 分别实现净利润2.70、10.0亿元，同比分别增长179%、59.6%，业绩显着改善。 国网优质资产，业绩稳健增长 国网控股的优质资产，15 年电网自动化业务稳定增长，实现营收61.63 亿元，同比增长0.93%。发电及新能源业务快速增长，15 年实现营收18.97 亿元，同比增长21.75%。节能环保业务规模迅猛扩大，实现营收10.99 亿元，同比增长60.00%。轨道交通业务市场占有率稳定，业务规模小幅下降，实现营收5.04亿元。 电改提速，电力交易平台建设迎爆发期 公司 2015 年承建了国网总部、分部、省级等众多电力交易平台的建设，在电力交易市场渗透率较高。随着电改的持续推进，各个省级电力交易平台都要加速建设，国电南瑞的电力交易市场规模将进一步扩大，未来业绩增长可期。 集团优质资产注入，重组解决同业竞争 16 年年底，控股股东国网电科院、南瑞集团将通过业务整合、股权转让、资产注入等方式解决国电南瑞与普瑞特高压、中电普瑞、南瑞继保之间存在的同业竞争问题，3 家公司资产注入，公司业务将大范围扩充，利润翻倍增长。 投资建议： 国电南瑞技术积淀深厚，是二次设备的龙头企业。充电桩、电力交易平台将给国电南瑞带来新的利润增长点。2016-2018 年EPS 分别是0.6 元/股、0.71元/股、0.85 元/股，按照当前股价是25X、21X、18X，给予买入评级。 风险提示 电网投资低于预期；充电桩招标低于预期、电改低于预期。 |
