康得新(002450)形成新材料、全产业、大生态布局
康得新(002450)形成新材料、全产业、大生态布局 打造基于先进高分子材料世 界级生态 维持"买入"评级 公司致力于做生态平台型企业，打造从技术、材料到商业的布局。在2015 年夯实产业基础、为生态平台进行布局的基础上，2016 年形成新材料、全产业、大生态的新格局，主要包括两个维度：1）全产业，主要包括成为全球领导者的预涂材料产业链、中国领军并且全球领先的光电材料产业链以及碳材料产业链；2）大生态，包括智能显示生态、新能源车生态、新材料生态三个方面。在产业运营和生态运营方面构建双引擎战略，把握微笑曲线高附加值的两端，即基于材料产业延伸至新型智能显示技术，二是互联网智能场景应用平台到用户运营，利用互联网平台击穿两端，建立生态，直达用户。 全球范围内布局新材料板块、柔性材料板块、新兴智能显示板块（3D/VR/AR/全息）、互联网应用板块、新能源汽车板块五大业务板块。1）预涂材料作为公司传统业务，拥有五大产品系列80 多种产品，是全球预涂膜产业的领导者，我国预涂膜替代率15-18%，仍有较大的替代空间；同时，公司不断开发高技术含量、高端应用领域及高附加值的膜产品。2）积极发展光学膜及延伸相关产业，并配套产业链做了PET 基膜、模具、树脂等，拓展非显示领域，窗膜、装饰膜和精密涂布等都做到了国内领先，下游拓展模块化系统解决方案，打造大屏触控及3D 显示，并拓展柔性材料等。3）打造3D、VR 智能显示生态，覆盖移动终端和固定终端以及行业应用等所有场景，主流产品全覆盖，裸眼3D 显示端合作长虹、联想、华为以及海外等众多优质客户，移动终端产品有望在今年相继面世，技术上投资ostendo 等领先技术，内容端东方视界聚集海量内容，应用端不断延伸。4）场景互联时代，借助公司核心差异化的技术基于入口运营客户，构造垄断消费特征的入口平台，以智慧家庭为切入点打造B2F 战略格局。5）基于柔性材料布局柔性电子及柔性能源。6）全球化布局窗膜产业，国内4S 店广泛合作并开展O2O 业务，海外布局东南亚，16 年在美国、澳洲和欧洲进行布局，致力于成为真正的全球第一窗膜企业。7）碳纤维引领轻量化未来，打造世界一流新能源汽车碳纤维部件产业生态平台，欧洲设立研发中心及设计中心，与GFG 战略合作等奠定了公司高举高打进军碳纤维的基础。 形成新材料、全产业、大生态布局，打造基于先进高分子材料世界级生态，维持"买入"评级。公司打造基于先进高分子复合材料的世界级企业，传统行业空间巨大，未来将打造光学膜产业链的工业4.0；智能显示（裸眼3D、VR、大屏触控、柔性显示）方面从提供硬件解决方案到提供内容平台；引进国外先进技术，在碳纤维复合材料建设及企业经营方面能引入互联网理念，打造具有互联网基因的新材料基地。形成新兴材料产业、智能显示产业、新能源电动车三大板块构成的产业新格局，迎来下一个高速增长时代。维持2015-2017 年归属于母公司所有者净利润14.12、20.22、29.13 亿元，全面摊薄每股收益分别为0.88、1.26、1.81 元，对应PE 分别为41、28、20 倍。16 年公司PE 仅28 倍，相比行业可比公司的平均估值46 倍低了约39%。 |
