复星医药(600196)加码医疗服务 控股子公司拟赴港上市
事件回顾： 复星医药近日公告称：公司全资子公司上海复星医院投资（集团）有限公司（以下简称“复星医院投资”）与星双健投资（“星双健投资”为复星商业发展公司的全资子公司）签订协议，拟共同投资设立上海星双健医疗投资管理有限公司（以下简称“星双健医疗投资”）。其中：复星医院投资拟出资6,120万元，占新公司注册资本的51%。星双健投资拟拟出资5,880万元资，占新公司注册资本的49%（此次交易构成关联交易）。此外，控股子公司亚能生物拟首次公开发行H股并在香港联交所上市。 我们的观点： 公司此次设立的合资公司主要是从事医院管理、医疗服务咨询和医疗投资等相关业务，未来通过对接复星集团旗下的养老服务资源，实现公司在养老、康复等领域的布局，从而打造多层次医疗服务业务体系，和公司在医疗服务领域的长期发展战略一致。 在此次交易不久之前，公司完成了多项与医疗服务相关的对外投资活动：包括参与挂号网E轮认购、子公司复星医院投资与青岛实业投资共同投资设立青岛山大齐鲁医院投资管理有限公司（简称“齐鲁医管”）等。齐鲁医管将负责山大齐鲁医院二期院区（按三级标准建设）的建设，同时新设医院“青岛城星医院”。 亚能生物主要经营基因诊断产品的研发、生产和销售。上海复星长征医学科学有限公司（复星医药全资子公司）占亚能生物50.1%的股权。2014年，亚能生物实现营业收入人民币14,342万元，占复星医药合并报表营业收入的比例约为1.19%；净利润3,303万元，占合并报表的净利润比例约为0.78%。经营体量影响不大，更大的变化可能是来自投资收益的确认以及建立新的融资平台。 我们维持之前的预测，预计公司2015-2017年的EPS分别为1.16元、1.40元和1.69元，对应的动态市盈率分别为20.80倍、17.27倍和14.27倍，考虑到公司稳定的内生增长、合理的产业布局以及研发成果不断释放，维持买入评级，按照2015年业绩25倍的市盈率计算，目标价29元。 |
