中牧股份(600195)2015年三季报点评:存栏下降致业绩下滑 关注公司央企改革进展
前三季度营收同增21.2%，净利同减2.49%，EPS0.53 元。前三季度公司营收31.2 亿元，同比增21.2%；归属净利润2.3 亿元，同比减2.49%，EPS0.53 元。其中，单三季营收10.3 亿元，同比增3.78%，归属净利润8476 万元，同比增1.77%，EPS0.2 元。 生猪存栏量减少是公司前三季度业绩下滑主因。受行业产能持续收缩影响，截至9 月末，全国生猪存栏3.9 亿头，能繁母猪存栏3852 万头分别较去年同期下滑16.2%、23.1%，在此背景下，前三季度公司政府苗和饲料销量出现一定程度下滑，而贸易规模提升带动营收增长。此外，公司因筹划收购停牌，我们预计将在养殖产业链上做进一步布局，且不排除高管参与定增及推出员工持股计划等央企改革动作的可能。 我们看好公司未来发展前景，主要基于：（1）国企改革将推进。我们判断，随着国企改革相关政策出台并结合公司管理层长期激励时间，公司后期国企改革进程将会持续推进，过去制约公司发展的体制问题将能得到有效解决。（2）公司口蹄疫市场苗开始推广，期待其贡献业绩。现阶段公司高端市场直销苗正在积极推广，产品整体上有效抗原含量较高，获得一定的市场认可度。预计后期将有望实现一定增长。（3）化药、饲料板块将迎来改善。2013 年公司收购胜利生物55%的股权，预计15 年将会继续有较好表现，且15 年畜禽养殖逐步复苏回暖，预计公司饲料添加剂板块将实现较大增长。 给予“增持”评级。总体上，我们看好公司国企改革前景与主业改善，预计公司15、16 年EPS 分别为0.72 元和1.01 元。 |
