华兰生物(002007)浚县浆站获批 增长再添动力
事件描述 2015 年12 月25 日，华兰生物公告：河南省卫计委同意设臵华兰生物工程股份有限公司浚县单采血浆站。公司将按照原卫生部《单采血浆站管理办法》和《单采血浆站质量管理规范》有关规定，加快该单采血浆站的建设及相关执业登记手续的办理。 事件评论 河南再添浆站，采浆空间持续打开：浚县位于河南北部，约有70 万人， 在公司所有浆站中处于中等偏上水平，预计运营成熟后，年采浆量可达50 吨左右。浚县浆站获批后，公司单采浆站数量达到17 家，还有6 家分站。在重庆的6 家分浆站中，文峰、南门分站于10 月获批，桑柘、拔山、南溪分站于12 月获批，石柱浆站的分站也有望于近期拿到许可证。根据浆站数量等资料，我们推算2015 年公司采浆量将超过700 吨，2016 年采浆量有望超过850 吨，在血制品行业中位居前列。 白蛋白增长迅速，静丙仍有较大弹性：1-11 月，公司静丙(折算2.5G/ 瓶)获批51.79 万瓶，同比减少10%，其中重庆分公司41.18 万瓶，同比增长70%；白蛋白(折算10g/瓶)获批86.47 万瓶，同比增长19%， 其中，重庆分公司48.35 万瓶，同比增长13%。相比于白蛋白，我们认为静丙有更大的价格弹性，可逐步实现渐进式提价。 疫苗出口潜力巨大，期待单抗研发突破：12 月1 日疫苗公司公告拟向Task Force 捐赠20 万剂流感病毒裂解疫苗，计划用于摩尔多瓦和老挝两国民众的接种。流感病毒裂解疫苗之前已获WHO 预认证，此次捐赠有利于增强疫苗公司产品知名度和市场认可度。此外公司疫苗储备丰富，ACYW135 群脑膜炎球菌多糖疫苗国际化认证工作不断推动中， H7N9、狂犬、吸附百白破、破伤风等获临床批件。公司单抗领域拓展正在进行中，四大单抗品种美罗华、阿瓦斯汀、修美乐、赫赛汀申报临床。我们认为公司"血制品、疫苗、单抗"产业战略布局逐渐成型。 维持"买入"评级：公司是国内血制品和疫苗行业龙头，浆站扩张能力强，后续产品研发梯队丰富，我们看好其长期发展。预计公司2015-2017 年EPS 分别为1.15 元、1.47 元、1.89 元，对应PE 分别为38X、30X、23X，维持"买入"评级。 风险提示：采浆量不达预期；血制品价格提升不达预期。 |
