汽车行业2016年投资策略：行业景气回升 关注三个新方向
2016年展望：受益于政策托底，行业景气回升，预计2016年狭义乘用车增速有望回升至8%以上。回顾2015年，受宏观经济增速放缓、2014年部分限购传闻城市消费透支、资本市场大幅波动等因素影响，汽车行业从2015年4月开始经历了5个月的同比负增长。受益于10月开始实施的1.6升及以下乘用车购置税减半征收的优惠政策，行业景气持续回升，考虑同比基数回落，预计2016年汽车销量接近2595万辆（+6.6%），其中狭义乘用车2151万辆，同比增长8.4%；商用车同比增长约1.6%。 新能源(1868.09,-9.010,-0.48%)汽车：预计2016年产量接近45万辆，新能源乘用车将是主要增长点，三元电池渗透率将明显提升。新能源汽车是十三五规划的重点建设项目，预计2015年产量将超过30万辆，2016/2020年的产量有望接近45/160万辆，渗透率达到1.7%/5.7%。补贴金额、牌照资源分别是驱动新能源商用车、乘用车推广的核心因素。考虑2016年补贴退坡，牌照投放增加，预计新能源乘用车将成为明年主要增长点。同时，随着补贴标准提高，对于电池能量密度要求提升，预计三元电池渗透率将提升至30%（2015年：10%），显著拉动上游三元材料、湿法隔膜的需求。 智能汽车：特斯拉、苹果、乐视等新进入者加速智能汽车的发展，将给汽车电子产业带来从0到1的变化。大众排放造假事件后，预计传统车企将更多通过提高配置进行差异化竞争，增加汽车电子的需求。另一方面，随着特斯拉、苹果、乐视等加入造车行列，汽车逐步被定义为下一代移动智能终端，进一步加速智能汽车的发展。认为，预计汽车电子占整车的价值量将由目前的15%快速提升至30%以上，达到万亿量级。考虑行业竞争格局，建议关注龙头企业转型，OEM市场的海外并购，以及AM市场的国内开拓。 汽车+互联网：超过1.5亿辆的汽车保有量，叠加5.6亿手机网民，将给出行服务、汽车后市场等带来新的商业模式。截至2014年底，全国汽车保有量达到1.54亿辆，汽车驾驶人超过2.46亿人；手机网民规模达5.57亿，占网民比例85.8%。认为，未来汽车行业的盈利点将由当前的中游制造向后端的服务环节转移。上汽集团(20.63,1.060,5.42%)、宝马汽车等行业龙头亦相继提出从汽车制造商到服务提供商的战略转型。关注在出行服务领域以滴滴、Uber为代表的共享经济模式，以及在汽车后市场领域的O2O模式。 投资建议、行业评级：预计2016年行业景气回升，推荐三类投资机会：1）快速增长的新能源汽车，如：比亚迪(63.12,1.170,1.89%)、宇通客车(21.87,0.700,3.31%)、江淮汽车(14.99,0.100,0.67%)、东风汽车(8.90,0.120,1.37%)等；2）给汽车电子带来从0到1变革的智能汽车，如：均胜电子(31.25,0.000,0.00%)、亚太股份(13.04,-0.110,-0.84%)、中原内配(11.95,0.260,2.22%)、京威股份(15.57,-0.440,-2.75%)等；3）汽车+互联网带来的创新商业模式，如：万丰奥威(35.09,0.890,2.60%)、国机汽车(18.26,0.270,1.50%)、金固股份(27.13,1.320,5.11%)等。兼顾低估值、具有融资诉求的行业蓝筹，以及国企改革(1655.75,28.100,1.73%)主题，如：长城汽车(12.83,0.660,5.42%)、长安汽车(15.81,0.990,6.68%)、上汽集团、华域汽车(16.80,0.730,4.54%)、一汽系、东风系等。 |
