大洋电机(002249)收购佩特来海外业务 完善驱动系统全球布局
事项：大洋电机于12 月22 日晚间发布了关于收购Prestolite Electric LLC100%股权暨注资的公告，拟以现金方式出资304 万美元受让PELLC 100%的股权，并向PELLC 注资10,616,667 美元。 平安观点: 收购 Prestolite Electric LLC 100%股权，新增美国军工业务：佩特来（PrestoliteElectric）集团始创于1911 年，是世界三大车用重型电气供应商之一。大洋电机于2014 年1 月完成了对佩特来集团中国业务的收购，在车辆旋转电器领域与子公司杰诺瑞一同构建起完善的产品链，并借助其广泛的商用车客户资源，向下游供应和服务体系积极拓展。公司此次全面收购佩特来的海外业务，有助于进一步整合佩特来在全球的品牌、市场、渠道等方面的优势。同时，虽然由于佩特莱收购涉及美国军品业务，需要美国外国投资委员会审核，但是公司预计美国外国投资委员会的审批不会对公司收购佩特来海外业务造成重大障碍，本次交易后公司将拥有提供美国军工产品的机会。 布局欧美，打造全球顶级驱动系统供应商：佩特来的业务网络覆盖北美、欧洲、中国总计4500 个城市，市场份额位居中国第一、北美第二、欧洲第三， 其主要客户包括戴姆勒、Ford、Volvo、大众等全球知名汽车厂商。通过本次收购，公司将拥有一家美国的本土生产制造企业，同时将汽车业务顺势拓展至欧洲，全球化布局更进一步。公司目前已可提供电动机、发电机、起动机、混动系统、BSG 等多项产品，并在向辅助动力系统积极拓展，未来有望实现全方位的动力总成覆盖。并购佩特来集团将有力提升公司的品牌知名度，加速公司向全球一流汽车厂商供应链的渗透，着力打造世界级的驱动系统供应商。 新能源汽车业务风鹏正举，海外花开有望：公司新能源汽车业务的下游客户现已涵盖北汽、福田、奇瑞、长安、宇通、金龙等主流整车厂商。2014 年1~11 月，我国新能源汽车累计生产5.67 万辆，同比增长5 倍； 11 月生产9728 辆，同比增长10 倍，其中北汽E150EV 2014 年11 月的销量达1040 辆，环比增长49.4%，居国内市场第二。作为北汽新能源汽车动力系统的核心供应商，公司有望持续受益。考虑到国家规划的2015 年50 万辆新能源汽车保有量的目标，目前执行进度尚不及20%，预计明年充电规划方案等扶持政策的出台，有望持续推动新能源汽车2014年下半年开始的放量行情。公司目前已形成新能源汽车电机、电控、混动及融资租赁等上下游业务的完善布局，收购佩特来有望开辟的新的海外市场空间，未来与下游车厂的全方位合作值得期待。 盈利预测与投资建议：预计14 年~16 年公司EPS 为0.41、0.50 和0.63 元，对应12 月22 日收盘价PE 分别为29.4、24.1 和19.1 倍，看好公司未来新能源汽车及驱动系统业务的全球化拓展，维持“推荐”评级。 风险提示：1）新能源汽车推广不达预期；2）收购公司整合不利。 |
