机械设备：起重机维持高增长 关注4股 机械设备行业点评报告：起重机维持高增长，推土机装载机压路机销量受春节因素影响同比下降 事件： 2019 年 1 月汽车起重机销售 2676 台，同比+29%，环比+4%；推土机销售 366 台，同比-43%，环比-48%；装载机销售 7240 台，同比-12%，环比-26%；压路机销售 941 台，同比-9%，环比-23%。 投资要点 汽车起重机单月同比+29%，高基数下继续高增长： 1 月汽车起重机销售 2676 台， 在受春节提前因素的影响下依然维持同比+29%的高增长，+4%的环比增长。 从品牌来看，龙头徐州重型本月汽车起重机销量 1208台，环比+6%，同比+18%增速持续减缓，单月市占率 45%维持稳定；三一、中联紧随其后，分别以 695 台、 591 台的销量位列第二第三，三一销量同比持续高增长。 工程机械排产情况良好，开工率维持稳定，徐工起重机 1 月开工小时数125.9 小时，同比+2.2%。主要主机厂信用政策严格，回款情况良好， 逾期率低且安全可控。施工工序滞后使得起重机增速相对挖掘机呈现出一定的后周期属性， 在 1 月挖掘机新年伊始维持增长的背景下，起重机械旺盛需求有望继续延续。此外，混凝土机械产品和起重机过去去库存比较充分，社会库存消化得比较彻底，增速弹性有望持续释放。随着装配式建筑的推广，塔式起重机供不应求，预计今年需求缺口仍将扩大。 推土机销量同比大幅下滑，山推市占率第一： 1 月推土机销量 366 台，同比-43%，环比-48%。本月推土机出口 160 台，同比-9%、环比-18%，主要原因在于受到春节提前因素的影响，比较 1 月和 2 月的累计销量数据更有参考价值。 同时， 出口占比上升至 44%。其中，山推和彭浦出口量占总出口量比例分别高达 52.3% 和 27.5%。 从市占率来看， 山推以销量 185 台位列第一，单月市占率为 51%；彭浦实现销量 50 台上升至次席，市占率上升至 14%，宣工、移山、柳工相差不大，分别实现销售 30 台、 29 台、 27 台，以 8%、 8%、 7%的市占率紧随其后。从销售区域来看，安徽、湖北、山东是推土机需求大省；东部、中部、西部市占率分别为 18%、 17%、 21%，中东市占率有所下降，西部市占率有所上升。 装载机销量同比增速下降明显，出口占比下滑至-12%： 1 月份装载机销量 7240 台，同比-12%，环比-26%，主要原因在于受到春节提前因素的影响，比较 1 月和 2 月的累计销量数据更有参考价值。 本月装载机出口1645 台，同比-12%增速有所下降，出口销量占比 23%保持稳定。分地区看，山东、河北、山西是装载机需求大省； 东部、中部、西部地区的销量分别为 2131、 1543、 1921 台，市占率分别为 29%、 21%、 27%，中东部略有下降，西部略有上升。 压路机销量同比、出口同比均有所下滑： 受春节提前影响， 1 月压路机销量 941 台，同比-9%，环比-23%。 1 月压路机出口 182 台，同比-15%有所下降，占比 19%基本不变。 重点企业中，龙头徐工压路机销量 251台，同比-21%，单月市占率 27%依然稳居首位；其次是靖江竣马、柳工、三一，分别实现销售 88 台、 71、 60 台。从销售区域看，江苏、北京、陕西需求排前三；东部、中部、西部地区市占率分别为 36%、 17%、27%，东部地区市占率有所上升，中西部地区市占率均有所下降。 投资建议：继续首推龙头【三一重工】： 1、全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升； 2、出口不断超预期、 3、行业龙头估值溢价。其余推荐【恒立液压】：中国液压行业龙头，拓展国际业务绑定龙头增长性可期。建议关注徐工机械、柳工、中国龙工、中联重科。 风险提示： 一带一路实施低于预期；固定资产和房地产投资低于预期。 电气设备：风电复苏加速 关注2股 电气设备行业周报：风电复苏加速，关注装机数据 川财周观点 本周，国家林业和草原局发布《关于规范风电场项目建设使用林地的通知》，通知自发布之日起施行，有效期至2024年2月28日。此次下发的文件与2018年发布征求意见稿的差别较大，尤其是征求意见稿25度以上林地不允许建设风场这一限制在正式文件中并未再次提起，符合此前行业内的预期。近期整机招标价格上行，整机厂之间的竞争趋于缓和，在原材料下降的背景下，风电产业链制造环节加速复苏。我们认为2019年风电新增装机规模与2018年相比会有一定规模的提升，2018年部分延迟交付的订单将在2019年一季度装机数据上有所反应。建议关注风电制造环节优质上市公司，相关标的：金风科技、天顺风能。 市场综述 本周上证综指涨幅为6.77%，电气设备指数涨幅为2.62%，涨幅低于上证综指4.15个百分点，新能源指数涨幅为2.55%，涨幅低于上证综指4.22个百分点。 公司动态 爱康科技（002610）：发布2018年业绩快报；南都电源（300068）：发布2018年业绩快报；国轩高科（002074）：发布2018年业绩快报；首航节能（002665）：发布2018年业绩快报；友讯达（300514）：发布2018年业绩快报；首航节能（002665）：签订重大合同。 行业动态 1、亿晶光电2.05元/瓦中标南网能源40MW高效单晶PERC组件采购（北极星电力网）；2、德国1月新增光伏装机579MW，环比增长35%（北极星电力网）；3、福建三峡海上风电产业园LM叶片厂主体工程建设正式启动（北极星电力网）；4、国家林业和草原局发布《关于规范风电场项目建设使用林地的通知》（北极星电力网）；5、西门子歌美飒获国家电投21MW风电项目订单（北极星电力网）；6、24M首次交付商业化半固态电池（北极星电力网）。 风险提示：新能源新增装机容量不达预期、新能源汽车销量低于预期。 国防军工：看好板块市场表现 关注6股 国防军工行业周报：全国两会召开，看好板块市场表现 本周市场表现如下：上证综指涨跌幅6.77%，深证成指涨跌幅5.97%，沪深300涨跌幅6.52%，创业板指涨跌幅7.66%，中小板指涨跌幅4.41%，申万国防军工行业指数涨跌幅为7.27%。 全国两会召开，看好板块市场表现。下周将进入2019年全国两会期间，政协会议已于3月3日开幕，人大会议也将于3月5日开幕，其中人大会议将公布2019年的国防预算。一方面，在我国建设世界一流军队目标明确以及军队尚需加大转型发展力度的背景下，我们看好国防预算增速继续保持在较高水平，军工行业的高景气有望进一步得到验证；另一方面，随着两会期间相关政策的出台，市场风险偏好有望进一步提升。在板块基本面向好，以及市场风险偏好提升的背景下，我们看好军工板块后续表现，具体标的上，我们推荐投资者一方面关注中直股份、中国海防、航天电器等主战装备的总装和配套；另一方面关注久之洋、大立科技等迎来基本面拐点的小市值标的。 行业评级：推荐评级。2018年前三季度，军工行业实现收入、业绩的较快增长，验证了行业高景气周期的开启。展望2019年：需求方面，军队加快转型发展，装备需求持续提升；采购方面，军改不利影响消除，进入五年计划后半段，采购有望进一步加速；改革方面，国企改革、军工科研院所改制、军民融合等改革持续推进，行业发展红利不断。而美国对中国高新技术的封锁，有望加速自主化发展，基于上述判断，我们看好军工行业发展，给予推荐评级。 投资策略及重点推荐个股：基于军工行业受益装备需求释放和改革红利的判断，我们重点推荐以下投资方向：1）推荐受益于军队转型发展对装备需求的核心总装和配套企业，重点推荐中航沈飞、中航飞机、中直股份、内蒙一机、航发动力、中国海防、中航机电、中航光电、航天电器等；2）推荐受益于国企改革和资产证券化，有望受益资产注入的企业，推荐中航电子、国睿科技、四创电子等；3）推荐受益于军民融合国家战略、产业扶持政策的优质民参军企业，推荐高德红外、航锦科技、亚光电子等。 风险提示：1）装备列装进度不及预期；2）行业估值下行风险；3）军费投入及军改进展不及预期；4）国企改革及军民融合进度不及预期；5）相关推荐公司业绩不达预期；6）相关公司资产注入的不确定性；7）系统性风险。 |
