通信行业：关注工业互联网+国企改革 看好6股 通信行业周报：两会召开在即，关注工业互联网+国企改革 两会召开在即，关注国企改革、工业互联网等政策性板块。2018年底的中央经济工作会议上，明确提出19年重点工作任务包括：（1）加快5G商用步伐，（2）加强人工智能、工业互联网、物联网等新基础设施建设，（3）加快国资国企业改革。3月3-5日，全国政协、全国人大会议开幕，中央经济工作会议精神有望在政府工作报告中再强调，带动相关概念热度提升。因此我们判断，时值两会召开之际，可紧跟政策动向，关注国企改革、工业互联网等板块。 国企改革相关标的：中国联通、高鸿股份、特发信息、号百控股。工业互联网相关标的：宝信软件、佳讯飞鸿、东土科技、光环新网、中恒电气、东方国信。 回顾MWC，边缘计算逐渐成为运营商、设备商发力方向。例如：（1）中移动发布边缘计算“Pioneer300”先锋行动，拟在2019年评估100个可部署边缘计算设备的试验节点，开放100个边缘计算能力API，引入100个边缘计算合作伙伴，助力商业应用落地。（2）中国移动、中国电信、中国联通、中国信通院和Intel共同发布基于最新一代IntelCPU平台(CascadeLake)的OTII边缘定制服务器。（3）中国联通携手中兴通讯发布5GMECCloudVR业务。（4）中国联通联合华为、吉利推出业界首个5GEdge-Cloud智能驾驶部署方案。 我们认为，5G时代到来，为了满足低时延高可靠等需求，流量将更多的在边缘侧处理。从运营商和设备商的布局也可以发现这一产业发展趋势。 除此之外，我们继续推荐：中兴通讯000063、石英股份603688、海能达002583、天孚通信300394，太辰光300570，新易盛300502。 上周大盘上涨，通信板块上涨。从细分行业指数看，区块链、量子通信分别上涨15%、7%，表现优于通信行业平均水平。云计算、光通信、物联网、移动互联、卫星通信导航、通信设备、运营商分别上涨4.9%、4.2%、4.1%、4.1%、4.1%、3.7%、1.6%，表现劣于通信行业平均水平。 风险提示：中美贸易摩擦加剧；5G进度不达预期；运营商资本开支进一步下滑。 煤炭行业：煤焦景气度短期良好 关注3股 煤炭行业周报：电厂库存向常态收敛 煤焦景气度短期良好 行业表现 煤炭板块上周整体呈现震荡上扬走势，指数收盘于2709.02点，全周上涨7.42%，跑赢沪深300指数0.90个百分点。36家上市公司全线收涨，安泰集团（600408）（18.79%）、云煤能源（600792）（17.28%）、兖州煤业（600188）（13.52%）、美锦能源（000723）（12.88%）涨幅超过10%，此外还有30家上市公司涨幅超过5%，仅有宝泰隆（601011）（4.94%）、永泰能源（600157）（3.83%）两家涨幅小于5%。 行业及上市公司动态 兖州澳煤：18年净利增2.7倍 2018年全国原煤产量36.8亿吨煤炭消费增长1% 露天煤业：业绩快报实现利润同增15.53% 电厂库存向常态收敛煤焦景气度短期良好 动力煤：周内环渤海动力煤指数小幅回升1元/吨，港口煤价普遍回升，积累上涨动能。春节过后开工企业逐渐增多，工业用电需求回升，重点电厂日均煤耗回升至66.16万吨，环比上涨18.72%。当周库存1720.76万吨，环比微降0.01%，煤炭库存可用天数下降3.5天至24.5天，库存持续向常态库存收敛。 焦煤焦炭：当周焦炭主要品种价格整体回升，焦价首轮提价后，出货良好，焦煤库存持续回落。当周国内100家独立焦化厂炼焦煤总库存816.25万吨，环比下降0.70%。部分区域焦企存在延迟结焦现象，开工不一。 投资策略 春节过后基建等复工加速，焦企提价后下游接受良好，焦企出库顺利。加上近期主要炼焦地区天气原因，焦企不同程度限产影响供需。港口对澳焦煤的短期政策也影响国内部分供给，短期来看煤焦部分景气度相对乐观。整体来看，煤炭板块作为强周期行业，受宏观经济及政策层面影响较大。18年我国面临内需增长动力不足及美国对中国商品开征高额关税的双重挤压。同时也凸显了煤炭在贸易摩擦大背景下对我国能源自主保障能力的重要性。当前经济下行压力较大，稳增长基调下预计19年财政政策将更加积极，基建投资有望加大，对上游能源需求起到一定的推动作用。下游四大行业需求相对稳定，但由于之前市场经济与政策双重调节下，未来两年新增产能对供给的贡献量很小，煤炭供需格局持续保持紧平衡或小幅正缺口的概率较大。加上政策层面对进口的季节性调节以及长协合同的因素，煤炭价格19年料保持平稳波动，但在季节性因素影响下会出现阶段性涨幅较大格局。行业改革持续从总量性去产能转变为结构性去产能、系统性优产能，退出产能更多的以置换先进产能来完成，产能持续向大型煤炭企业集中。在煤炭价格稳定波动的前提下，煤炭企业，尤其是大型煤炭企业存在较为稳定的盈利预期。近两年煤炭价位维持高位波动，盈利持续改善，但煤炭企业二级市场表现与业绩背离，估值处于市场低位，安全边际较高。未来投资主线可参考：（1）成本控制良好，先进产能代表，低估值、高分红标的；（2）国企改革相关概念。个股方面可关注低估值大型龙头企业中国神华、兖州煤业、潞安环能等。此外还需关注西山煤电、山西焦化等具备国企改革、地方企业重组相关概念的上市公司。 风险提示：宏观经济下行超预期，政策风险 计算机：科创板映射标的估值有望提升 关注8股 计算机应用行业：科创板映射标的估值有望提升，产业互联网龙头卡位价值凸显 行情回顾：上周计算机行业(中信)指数上涨7.37%，沪深300指数上涨6.52%，创业板指数上涨7.66%。上周金融IT板块大涨，今年我们持续的观点是选择政策推动方向，而不是优先考虑产业驱动方向，从去年四季度开始推荐的大网安板块，到本轮金融供给侧改革带动的金融IT都是这个思路。目前时点政策驱动主线，优先考虑两会临近有望出台政策驱动补涨的板块，产业互联网、网络安全、自主可控等。另外一条主线是科创板映射估值体系多元化后，估值有望向一级市场接轨的人工智能、云计算等方向。再次关注MSCI扩容，增量资金有望布局的指数内公司。个股继续重点推荐：用友网络、汉得信息、东方国信、启明星辰、绿盟科技、卫士通、中国软件、中国长城、恒生电子、赢时胜等。 科创板将进一步带动科技板块估值体系多元化，关注云计算、网络安全、人工智能、工业互联网：2015年后二级市场科技板块估值普遍回落，而一级市场由于流动性限制以及资本全球化等原因，对具有核心竞争力的科技股估值普遍较高（甚至远高于二级），科创板的推出有望带动人工智能、云计算、网络安全等领域核心公司的估值。根据我们的统计，美股几家具有代表性的SaaS公司，15-17年复合收入增速在50%以上的公司，PS均在17倍以上，收入复合增速在30%左右的公司，PS在10倍上下，目前国内的龙头用友网络，云业务保持翻倍增长，但相应业务的PS仅10倍左右，在科创板映射下有望迎来估值提升机会。网络安全领域，根据我们的统计，美股近期IPO的16家网安企业，平均PS达到17倍，国内上市网安龙头历史估值中枢45倍左右PE，目前仅30倍出头，甚至低于历史估值下限35倍，在未来三年加速增长和安全运营占比提升的情况下，估值有望修复到历史中枢。建议关注云计算/工业互联网龙头用友网络、东方国信；网络安全启明星辰、卫士通、绿盟科技、深信服、美亚柏科、中新赛克；人工智能科大讯飞、中科创达、海康威视等。 百度入股汉得信息，产业互联网优质公司卡位价值再迎重估：3月1日百度以5.5亿元战略入股汉得信息获得5.26%的股权，并在未来两年另外获得5%的表决权委托。百度将和汉得将共同拓展工业制造、金融、教育、医疗等领域的合作，由汉得信息负责项目落地。百度提供云服务、双方联合开发智能硬件以及其他产品，双方合作包括不限于云计算、共享服务、垂直业务等。此前我们已在多篇报告指出，互联网的上半场是C端消费互联网，下半场是B端产业互联网，在C端流量红利消失后，C端互联网巨头开始瞄向B端，抢夺企业数字化转型的庞大市场。目前产业互联网已经进入ABCT（人工智能、大数据、云计算、物联网）新技术融合的第二阶段，而其中云计算是ABCT融合的核心，垂直行业的SaaS公司、应用层的PaaS公司、ERP产品咨询实施服务公司等占据着B端数字化转型的流量入口，是C端互联网公司争夺的对象，有望迎来价值重估。此前互联网巨头抢夺的主要是具有2B2C属性的垂直行业龙头，比如金融、医疗、零售、政务等，目前已经扩展至争夺跨行业但完全2B属性的IT服务龙头，重点关注拥有PaaS平台的用友网络、东方国信、宝信软件等；ERP和智能制造领军公司汉得信息、金蝶国际、鼎捷软件、赛亿信息、今天国际等。 MSCI扩容，计算机行业多家公司入选：MSCI表示，在提升中国大盘A股的纳入因子同时，将中国中盘A股也纳入MSCI中国指数。据MSCI在官网披露的信息，有168只个股将是MSCI中国中盘A股指数的潜在成分股，其中计算机行业公司为：中国长城、启明星辰、卫士通、中科曙光、浪潮信息、广联达、新大陆、广电运通、千方科技、四维图新、同花顺。此前已纳入MSCI指数大盘A股的计算机公司包括：用友网络、恒生电子、科大讯飞、航天信息、东华软件、石基信息、纳斯达、二三四五、三六零，去年在纳入MSCI指数前后都走出不同程度的独立行情。MSCI扩容将分三步将A股纳入比例提高至20%，具体三步包括：2019年5月半年度指数审议时将指数中的大盘A股纳入因子从5%提高至10%，同时以10%的纳入因子纳入创业板大盘A股；2019年8月季度指数审议时将指数中所有大盘A股纳入因子提高至15%；2019年11月半年度指数审议时将指数中所有大盘A股纳入因子提高至20%，同时将中盘A股以20%纳入因子纳入。外资一般会在A股纳入国际指数生效前一两个月提前入场布局。本次增量资金的规模预计可达4000亿，将为计算机成份股和潜在成份股带来增量资金配置机会。 风险提示：自主可控、网络安全进展低于预期；行业后周期性；贸易战风险。 食品饮料：关注板块估值提升 看好3股 食品饮料行业点评：MSCI扩容官宣，关注板块估值提升 事件：3月1日MSCI宣布分三步将中国大盘A股纳入因子从5%提升至20%，创业板也将纳入。1）将中国大盘A股在MSCI指数中的纳入因子进一步提升至20%，并将在2019年5月、8月和11月分三步实施，分别提高纳入因子至10%、15%、20%。2）MSCI新兴市场指数的预计成分股中有253只中国大盘A股和168只中国中盘A股（其中包括了27只创业板股票），将进一步增加A股占MSCI新兴市场指数权重至3.3%。 中盘A股、创业板纳入有望超预期，食品农业多只股票受益。根据MSCI官网披露的168只MSCI中国中盘A股指数的潜在成分股名单，食品饮料板块古井贡酒、燕京啤酒、顺鑫农业、水井坊、中炬高新、安琪酵母、今世缘、口子窖在列；农业板块隆平高科、圣农发展、海大集团在列。而2019年5月纳入的创业板大盘股中，温氏股份在列。 外资持续流入，提升板块估值。根据国盛策略组测算，若MSCI扩容顺利落地，预计将带来4000多亿的增量资金；叠加入富计划，全年保守估算外资流入5000亿人民币。外资偏好配置大消费行业，从持仓市值比例来看，食品饮料板块最受青睐。截至2019年2月28日，食品饮料占北上资金持仓市值达到1842.6亿元，持仓比例继续提升至20.1%，遥遥领先于其他行业。食品饮料细分行业中白酒、调味品、乳制品等板块竞争格局良好，这些板块龙头具有大市值、低估值、高ROE等特点，受到外资机构偏好。其中白酒板块估值水平自2018年10月底的19.3倍提升至26.5倍，北上资金在此期间大幅流入功不可没。 重申外资流入对白酒、大众品的投资机会。2018年以来白酒板块外资持股比例处于上行通道，截至2月28日，茅台北上资金持股比例从2018年初的5.88%提升至9.49%，五粮液持股比例从3.04%提升至11.12%，洋河持股比例从4.10%提升至7.07%。大众品板块，伊利北上资金持股比例达到15.19%，较2018年初提升5.82pct；海天味业持股比例5.37%，提升0.94pct。此外重庆啤酒、桃李面包QFII持股比例超过10%。外资大幅流入A股市场，持续加仓低估值、稳健性高品种，将继续提升食品饮料板块的估值，利好白酒、乳制品、调味品、啤酒等板块。 风险提示：宏观经济下行；政策性风险；汇率波动风险。 |
