电子行业：关注被错杀的核心优质公司 看好5股
电子行业研究：苹果产业链短期股价承压，关注被错杀的核心优质公司 一、美国征税对苹果供应链不利，但是迁回美国概率较小，时间、成本、产业链分布等多重制约，范围有限。 目前来看，继续征税会涉及到苹果的 Apple Pencil、 AirPods、 Mac mini、 Apple Watch、 HomePad 等产品，苹果 iPhone 暂时未受到影响。 我们认为，苹果供应链有着鲜明的特征，以 iPhone 为例，淡旺季非常明显，三、四季度是新机备货旺季，产能越大越好，需要大量工人，到了一、二季度，产能急剧下降，需要供应商具有极强的制造弹性。苹果手机里面的很多零组件，很多属于劳动密集型，对工人的依赖度较高。中国电子制造业经历了多年的发展，优势十分明显，产业链完善，反应速度较快，尤其是智能手机产业链，这么多年苹果供应链一直在向中国大陆转移，也很好的验证了这一点。 二、全球电子制造趋势不可逆转，向低成本、产业聚集地、高效、高质量制造区域转移。 就电子产业整体而言，向低成本、产业链聚集地区转移是大势所趋，而全球的电子产业向中国大陆转移趋势明显，趋势短时难以逆转。在此之前，电子行业已经进行了三次阶段式产业转移，美国→日本→韩国、中国台湾→中国大陆，电子产业的制造重心早已远离美国本土，即使加征 25%的关税，在美国制造也毫无优势可言。 苹果去年推出了 iPhoneX，高昂的价格抑制了市场需求，市场表现一般，今年苹果已经在调整策略，计划推出平价版的 LCD 机型，旨在提升用户数量，从而实现在生态链系统方面的营收，但是如果供应链迁回美国，势必会造成生产制造成本的大幅提升。 三、苹果 2019 年新机供应商向中国转移趋势未变 我们与多家苹果产业链公司进行了交流， 2019 年苹果新机正在研发中，供应商选择还是侧重于中国厂商，比如摄像头、 FPC 软板、 EMI材料等，中国供应商在不断增加新的料号，苹果目前并没有供应商链转移的动作。 投资建议 我们认为，受到美国继续加征关税的影响，市场担心会波及苹果手机产业链，短期来看，苹果产业链公司股价承压，但是从多方面的分析来看，苹果供应链迁回美国的概率较小，苹果产业链估值合理，不宜过分恐慌，建议关注被错杀的核心优质公司：立讯精密、东山精密、大族激光、信维通信、水晶光电。 风险 中美贸易摩擦继续升级，波及苹果手机供应链 |
