医药生物：关注超跌绩优股 看好8股
医药生物行业周报：关注超跌绩优股 主要观点 上周医药板块涨幅（2.77%）虽较为靠前，但反弹个股前十仍以超跌反弹为主，侧面反映市场对于医药板块仍缺乏一定信心，药监局人事变动带来的不确定性以及前期医药基金累计浮盈较高使得行业配置仓位下降成为必然事件。但经过这一波回调板块的性价比已经逐步体现，目前行业估值已经接近 7 年低位（2011-至今），板块最新 TTM估值仅 29 倍。但与此同时，我们依然强调创新仍是 A 股未来十年的主旋律，医药板块的内部分化仍将持续，集中度将继续提高，创新龙头公司将脱颖而出。短期关注回调较多的泰格医药、复星医药、亿帆医药，中长期继续推荐持有和布局各领域业绩优异和子行业龙头公司。（1）持续推荐创新+一致性评价确定受益标的临床 CRO 龙头泰格医药（中报预计增速 65-95%）。关注一线创新标的恒瑞医药，推荐二线创新药标的安科生物、 华东医药；（2） 两票制实施进入关键阶段，主要省级市场已经进入实施期，调拨业务影响正逐步减弱，板块业绩有望在三季度、四季度开始出现反转。当前医药商业板块估值已经处于历史底部，关注全国商业龙头上海医药、九州通、地方龙头国药股份、柳州医药。（3）连锁药店：药店“分级分类”管理制度将逐步推广（广东已经开始推行），利好行业龙头整合，推荐精细化管理连锁药店益丰药房、一心堂，关注国药一致、老百姓。（4）业绩：中报业绩优异的济川药业（2018H1 归母净利润 8.4 亿元、同比增速+44.8%）、仁和药业（预计 2018H1 归母净利润 2.3-2.5 亿元、同比增速 40-60%），心血管平台龙头乐普医疗（中报预告 50-70%）。 上周市场表现 上证综指上周涨幅 2.27%， SW 医药生物指数上涨 2.77%，行业排名4，小幅跑输沪深 300。子行业中医疗服务（5.00%）、生物制品（4.59%）、医疗器械（3.52%）、化学制剂（3.44%）、医药商业（3.12%）跑赢板块，化学原料药（1.14%）、中药（0.56%）跑输板块。 。 行业动态 药监局：修订缬沙坦国家标准；九部委：《2018 年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风专项治理工作要点》 ；亚盛医药拟赴港上市；再鼎医药计划赴港上市；中国首个获批 PD-1（Opdivo）价格公布 板块估值 截至 8 月 25 日， SW 医药生物行业市盈率（TTM 整体法，剔除负值）为 28.55 倍，低于历史平均 38.52 倍 PE（2006 年至今），相对于沪深 300 最新 PE 的溢价率为 153.33%，近期出现回落。子板块中医疗服务板块估值为 59 倍、医疗器械为 39 倍，生物制品为 39 倍；化学制剂 30 倍、化学原料药为 23 倍，中药为 23 倍，医药商业 21 倍。 风险提示 政策变动风险；系统性风险。 |
