有色金属：短中期看好金价上涨长期 关注紫金矿业
有色金属一周回顾：首推合盛硅业！短中期看好金价上涨！长期关注紫金矿业！ 上周主要变化： （ 1） 特朗普暗示不喜欢强势美元，美元指数下跌， 黄金价格上涨。（ 2） 美国 7 月耐用品订单环比下跌 1.7% 创 1 月份以来的最大跌幅；消费者信心指数创 11 个月新低。（ 3） 人民币对美元中间价报价行重启“ 逆周期因子” 。（ 4）氧化铝库存稳定，不存在硬性缺货！ 投资建议： 长期看好合盛硅业、紫金矿业！短期关注贵金属！ 新能源板块， 短期由于暴利催生钴锂较多新增供给，供需角度均略有过剩，价格承压， 产品下跌周期中建议回避钴锂， 但长期看有资源禀赋或资源渠道优势的龙头具备较高价值，建议长期关注洛阳钼业（ 2018/2019 净利润 60 亿/64.4 亿，PE17X/16X） 和天齐锂业（ 2018/2019 净利润 26/30 亿， PE17X/14X） 。 关注其它小金属涨价板块，是去年商品价格上涨的宏观逻辑延续（微观层面也有环保等因素带来供给层面的配合）， 消化了短期光伏补贴退出的利空后，有机硅提价预期再次上升成为合盛硅业股价上涨的核心因素！公司高 ROE产能快速扩张， 2018/2019 预计归母净利润 33 亿/40 亿，对应 P12X/10X。基本金属方面， 我们不赞同政策边际宽松的转向给予基本金属板块系统性机会， 参考 2012-2014 年，往往伴随宽松实体通缩也愈发剧烈；目前政策边际宽松程度还低于市场预期，整体上我们仍然维持基本金属箱体震荡的判断，详见我们 4 月份发布的《铜行业深度报告——基本面向好支撑铜价长期强势运行，总需求不足铜价亦难以创新高！》（中长期我们判断铜价在 5500-7500 美元/吨的区间中震荡）；电解铝短期价格走势不如预期强劲， 基本面改善仍有待时日； 氧化铝库存稳定不存在明显缺货，坐等市场价格自然调整！ 我们相对看好三季度黄金价格走势，因全球经济前景增长的不确定性将令上半年利率的上升趋势出现扭转，从而对金价有利， 美国消费者信心指数走低和长端利率回落已是前兆！建议关注山东黄金！另外长期持续看好东睦股份 （ 2018 年扣非预计 3.3 亿净利润（ 40%+），对应 18 年扣非后的 PE17X，长期看将是非常杰出的技术平台型国际化零部件材料生产商）。 上周大宗商品价格普涨，贵金属略有上涨。国际基本金属方面， 上周国际基本金属价格受益美元走弱而反弹，除 LME 三月期镍下跌 0.48%以外， LME 三月期铜、铝、铅、锌和锡分别上涨 3.02%、 3.20%、4.88%、 6.05%、 1.58%。 贵金属方面， COMEX 黄金上涨 1.76%； COMEX 白银上涨 0.07%。 上周国内基本金属现货跟随海外上涨， 除 SHFE 现货镍下跌 0.32%以外， SHFE 现货铜、铝、铅、锌和锡分别上涨 0.92%、1.74%、 3.67%、 4.87%、 0.69%。国内贵金属：沪金上涨 1.15%，沪银下跌 0.14%。 镁锂价格继续下跌，其他小金属和稀土价格大多走弱。 上周电池级碳酸锂报价 9 万元/吨，较上上周下跌 0.25 万元/吨；氢氧化锂上周报价 13 万元/吨，较上上周不变；钴上周价格 49 万元/吨，较上上周上涨 0.25 万元/吨。 上周电解镁价格 18350 元/吨，较上上周下跌 100 元/吨。其他小金属方面，上周 45%纯度钼精矿均价 1800 元/吨，较上上周不变；上周国内锆英砂价格为 1.2 万元/吨，较上上周下跌 0.05 万元/吨；硫酸镍最新成交均价 2.8 万元/吨，较上上周不变；上周海绵钛 2 级均价 6.2 万元/吨，较上上周上涨 0.1 万元/吨；长江现货金属硅均价为 1.38 万元/吨，较上上周不变；上周钨精矿价格为 9.9 万元/吨，较上上周下跌 0.2 万元/吨； 上周氧化镨钕对外报价 32.25 万元/吨，较上上周价格上涨 0.25 万元/吨。 |
