长盈精密(300115)布局创新领域 结构件龙头迎来新机遇
【2018-03-30】 投资逻辑 ：随着数字经济的深化，人们对消费电子产品的需求日益旺盛。精密结构件是消费电子产品中不可或缺的组件，并且具有一定的技术门槛。公司作为金属外观件龙头，精密模具技术领先，重视良率提升，对于新应用领域具有顺势而为、保持适当先进性的战略布局能力，并进入新材料结构件、新能源汽车及工业机器人领域。 公司简介：随着OPPO、VIVO、华为等国产品牌的崛起，公司的金属外观件业务取得了长足的发展，规模及研发创新水平行业领先。公司积极拓展国际市场，增加三星、LG等国际客户业务。除主营业务之外，公司战略布局与公司现有业务协同，预计实现较快增长的天机机器人及新能源汽车相关零组件业务，预计两块业务今年将初具规模。 经营概况：公司主营业务明晰，毛利率领先行业水平约10 个百分点，净利润率显着高于行业水平。同时，盈利几乎全部来源于主业，盈利质量较佳。公司财务结构和经营现金流较为健康。经营中主要的不足表现为营运能力的不足。针对这一点，公司表示将推动企业内部管理变革，强化项目管理、品质管控、成本控制能力的建设，提高公司综合管理水平。 行业概况 ：虽然智能手机、平板电脑等传统消费电子产品的增速放缓，但在5G 等技术的驱动下也将经历不断的更新换代。此外，可穿戴设备、智能家居、物联网设备等新兴消费电子领域的增长强劲。从整体来看，消费电子行业将经历平稳较快的增长。 投资建议 ：我们认为公司持续稳健发展具有一定驱动，预计公司2018年EPS为1.07元。首次覆盖长盈精密，给予买入评级，22倍PE，对应目标价23.54元。 风险提示 ：竞争风险，折旧增加风险，下游产品波动风险；精密模具需求减少风险；客户集中度较高风险；知识产权风险；国际贸易风险；汇率风险 |
