酒店餐饮行业行业研究：为什么在当前时点看好中端酒店?拥抱中端崛起新时期 中国酒店业迎上升拐点
研究方法 中美对应--对比美国经济型酒店、中端酒店和高端酒店的生命周期、市场空间和成长机会,在对应中美购买力的情况下,判断中国在何种购买力水平下,会迎来中端酒店和高端酒店的崛起,从而推断崛起时间点和市场空间。 星级对比--对比经济型酒店的经营数据、盈利能力、品牌连锁化率和市场集中度等面向,目前中端酒店的市场集中度、品牌连锁化率和原有物业改造升级尚有提升空间。 供需探讨--从供给和需求两端切入,探讨中端酒店需求端的商务和旅游需求变化的原因和市场空间,同时对中端酒店供给端的品牌进行梳理判断行业竞争格局。 行业观点 原因一:对标中美GDP和酒店生命周期,中国酒店业中端崛起、经济型成熟、高端时间尚未到达。品牌连锁化率和行业集中度提升中端酒店进入快速成长期。 原因二:聚焦我国情况,高端酒店存量大,坪效低,我国当前人均GDP水平处于美国80年代,爆发时点未到;经济酒店已过高速发展期,供给量大,品牌连锁化率高,但REVPAR增速偏低,且投资性价比低,经济型酒店向中端酒店的转型。 原因三:市场空间来看,对比中美酒店结构占比,我国中端酒店占比中长期可达到50%-60%,距离目前水平尚有翻一番的增长空间。 原因四:对比经济型酒店,中端酒店的市场集中度、品牌连锁化率和原有物业改造升级尚有提升空间。以经济型酒店为参照,中端酒店市场集中度尚有10%的提升空间。经营能力品牌店大于单体店,未来依赖连锁化率的提升,连锁化率至少还有50%的增长空间。 原因五:盈利能力来看,中端酒店相较高端和经济型酒店更强。 原因六:需求端来看,经济形势企稳叠加消费升级驱动,旅游是主要需求增量来源。 原因七:竞争格局来看,中端市场品牌红海竞争加剧行业热度和优胜劣汰。 原因八:酒店三大巨头集团通过投资并购、自创品牌、原有经济型酒店物业改造升级等方式寻求中高端市场的快速布局。 推荐标的 华住酒店、首旅酒店、锦江股份 风险提示 个股估值偏高; 中端酒店开店速度过快,市场竞争逐步加剧; 入住率和平均房价的提升空间有限; 人工成本以及房租等费用的持续上升。 |
