腾邦国际：拟收购马尔代夫水上飞机运输公司TMA5%股权，拓展延伸目的地资源
事件：公司公告通过孙公司腾邦SPV出资不超过1000万美金，以参股方式与TBRJ基金、贝恩基金、标的公司管理层设立BCPE（买方财团），收购TMA100%股权。其中，腾邦国际持有5%、TBRJ持有14.9%、贝恩基金持有79.5%、管理层持有0.6%。 TMA公司简介：（1）成立于1992年，是世界最大的水上飞机运营商，拥有48架双水獭飞机，服务超过60个豪华度假村和28个定制度假村候机室，拥有大约900名员工，为乘客提供度假区运输、留影包机航班、私人包机航班以及短途旅行等多项服务，是马尔代夫旅游业的骨干力量。（2）TMA2016年营收1.13亿美元，净利润2776万美元；2017年（1-7月）营收7265万美元，净利润1967万美元。 对上市公司：（1）马尔代夫作为海岛游中首屈一指的优质目的地，契合公司"大力发展5小时飞行圈旅游目的地"的战略，TMA与当地各类旅游资源有着深度合作，方便公司拓展目的地开发；（2）TMA经验丰富的管理团队、独特的业务模式便于复制到公司其他海岛或滨海目的地；（3）马尔代夫作为21世纪海上丝绸之路的重要节点，是公司积极响应"一带一路"国家战略的号召；（4）以2016年TMA净利润算，增厚上市公司净利润约139万美元（920万元）； 投资建议：公司"旅游×互联网×金融"布局日趋完善，在夯实票代主业的基础上，调整主营业务结构，深化互联网金融与旅游板块间的协同效应，看好公司未来各项业务协同发展。我们预计公司17-18年EPS分别为0.44、0.53元，当前股价对应PE为31X、26X，维持"增持"评级。 风险提示：海外资源整合推进不及预期、本次交易涉及境外收购有涉及汇率波动风险、国家相关部门事后审批风险。 |
