新集能源：央企改革初见成效，未来将积极推动煤电一体化
研究机构：民生证券 一、事件概述 近日，我们对新集能源进行了实地调研考察，与公司的主要领导就公司目前的主要经营情况进行了交流。 二、分析与判断 公司煤种环保优质，是安徽四大煤炭集团中未来唯一有新增产能的企业 公司现有3 对生产矿井（合计产能1930 万吨）、2 对在建矿井（合计产能800万吨，预计板集煤矿于2018 年年底投产，杨村煤矿投产根据市场情况待定），其国家发展改革委批复的公司矿区生产总规模为3590 万吨/年，公司力争在“十三五”末在产产能达到2600 万吨，公司是安徽四大煤炭集团中唯一未来有新增产能的企业。为配合国家去产能政策，公司暂停新集一矿生产，并对新集三矿实施闭坑，目前新集一矿经安全改造后将逐步复产。公司紧邻经济发达、能源缺乏的长江三角洲地区，具有明显的成本优势，而且煤种环保优质，公司在整个华东地区有很强的竞争力。近期公司小幅下调了煤价，预计随着下游电厂“迎峰度夏”的开始，煤价将会反弹。 公司将持续推动煤电一体化，打造成为中煤集团的煤电基地 煤电一体化是公司未来重要的发展方向，截至2016 年末，公司控股板集电厂（21000MW），参股宣城电厂（1660MW，1630MW），拥有新集一矿、二矿两个低热值煤电厂。目前公司板集电厂两台机组分别于2016 年三、四季度商业运行以来，凭借其靠近坑口、煤耗低以及人员少等优势，盈利良好，2016年净利润超过1 亿，当前月利润能达到3000 万元。未来公司规划在刘庄再建设2100 万的发电机组和235 万千万循环流化床热电项目，公司未来规划是电力装机达到600 万千瓦时。公司与皖能合作的煤制气项目（共40 亿立方米，一期22 亿立方米）已获得路条，待有关部门核准后开工。 央企改革初见成效，公司未来将融入中煤集团发展大战略 公司推动供给侧改革，关闭新集三矿，并大幅减员增效，员工从前几年的3 万多人减到目前的1.4 万人，未来目标是降低到1 万人，成本大幅降低。2016 年12 月，经国务院国资委批复，国投公司将持有的公司30.31%股份无偿划转至中煤集团，中煤集团成为公司控股股东。中煤集团作为深耕煤炭行业的大型煤炭企业，对于公司未来的发展支持力度将会更大和更专业，中煤集团结合自身的优势协调公司的发展，打造中煤集团的煤电基地。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.33 元、0.35 元、0.43 元，对应PE 分别为13 倍、12 倍、10 倍，给予“强烈推荐”评级。 四、风险提示 煤价大幅下降；国企改革不及预期。 |
