岳阳林纸：签订湖南永州保方寺公园EPC项目，整合园林、建筑行业 ...
岳阳林纸：签订湖南永州保方寺公园EPC项目，整合园林、建筑行业资源，进一步向大生态业务转型升级 研究机构：申万宏源 公司公告全资子公司凯胜园林签订项目工程合同。近期，凯胜园林签订了《保方寺公园EPC（设计、采购、施工）总承包项目EPC 工程总承包合同》，合同估算价格为人民币1.51 亿元，如项目在本年度内顺利实施并产生一定数额的产值，将对公司2017 年度经营业绩产生积极影响。 凯胜深耕生态园林行业，新项目推进运筹帷幄，公司业绩弹性进一步凸显。凯胜园林作为项目承包方与分包方永州经济建投、北京东方利禾景观签署《保方寺公园EPC（设计、采购、施工）总承包项目EPC 工程总承包合同》，工程坐标湖南永州冷水滩区，承包范围包括保方寺公园景观、水上城市故事及基础设施配套工程、“两中心”绿化工程的设计、采购、施工等，项目建设期18 个月。凯胜作为项目联合体牵头人负责项目的实施，主要承担项目融资、建设、财务等相关商业风险。凯胜园林将以此为契机，继续加大在园林、建筑领域的资源投入和市场开拓力度，有效运用园林产业链各项资源，为公司转型夯实基础，缔造更多业绩弹性。 定增收购凯胜园林顺利完成，岳阳林纸布局生态园林产业。公司募集资金22.91 亿元收购凯胜园林100%股权已顺利实施完成。此次定增体现大股东充分支持，绑定园林团队与公司高管团队。募股完成后，公司实际控制人仍为中国纸业，直接和间接持有股份由37.7%上升至42.4%。宁波及湖南PPP 项目稳步推进，为公司未来创造盈利增长点。公司布局园林板块，凭借央企背景和自身雄厚技术实力，有望在较短时间内发展为行业翘楚，进军园林板块广阔的市场，为公司带来业绩增长新引擎。 央企PPP 拿单与资金优势明显，布局生态园林行业协同效应显著。2016 年大股东诚通集团为国有资本运营试点，即使利率上行背景下，后续实力资金保障无忧。央企在开拓PPP 订单优势明显，主要体现为筹资能力和项目资源。根据新闻报道，诚通旗下中纸联姻新疆园林商会，大股东“一带一路”战略布局开启。落地率保持稳定提升，政企合作优势逐渐显现，为企业后续PPP 进一步拓展带来有利先决条件。 宁波国际海洋生态科技城定位国家级项目，投资金额大、确定性强。项目作为宁波建设港口经济圈的重点项目，已得到国家和浙江省的高度关注和支持，诚通集团赴宁波项目考察，目前国际海洋生态城项目正稳步推进中。投资建设总额不低于120 亿元，项目时期3-5 年，宁波市强大的财政实力决定PPP 项目投资确定性强。践行园林生态PPP 项目，湖南泸溪项目有效提升业绩盈利弹性。凯胜园林2017 年5 月顺利中标泸溪沅水绿色旅游公路PPP 项目（湖南省第四批PPP 示范项目），总投资估约13.16 亿元。园林市政相较于造纸的高盈利水平，将有效提升公司业绩盈利能力。公司向生态环境、园林景观业务继续延伸，持续践行公司大生态、大环保战略。 供给侧改革淘汰落后产能，造纸板块企稳回升。2017 年文化纸持续上涨，公司分别于1 月13 日、2 月17 日、3 月21 日发出《调价通知函》，调高公司产品对外销售价格。其中最新一次调价办公用纸上调300-500 元/吨，工业用纸上调300-500 元/吨，印刷用纸上调200-500元/吨。文化纸价格上调有助于改善公司经营，对公司2017 年业绩将产生有利影响。公司全资子公司永州湘江纸业受关停并转搬迁项目影响，2017 年一季度产生2000 多万亏损，预计2017 年下半年将完成搬迁。搬迁完成后，预计造纸主业将体现出更大的盈利弹性。 定增收购凯胜园林顺利完成，凯胜PPP 项目、园林项目纷至沓来，公司进一步向大生态业务转型升级。积极调整主营造纸产能结构，纸价提涨主业业绩有望超预期；剥离骏泰浆纸业务，湘江纸业搬迁预下半年完工，业绩弹性充分凸显。大股东诚通集团首批国资运营试点，3500 亿国企结构调整基金依托，有望助力岳阳林纸后续项目推进、产业升级。三年期定增价格6.46 元安全边际，高管员工持股激发团队活力，引入非国有资本进入混改阶段。公司定增方案落地后，迅速推进PPP 项目落地，执行力强推进顺利，考虑增发后的股本，我们维持公司2017 年和2018 年EPS 分别为0.25 元和0.43 元，目前股价（7.45 元）对应2017-2018 年PE 分别为30 倍和17 倍。公司未来以园林为基础的大生态项目发展前景广阔，维持买入！ |
