电气设备：锂电转向结构化机会 关注3股
电气设备行业周报2017年第16期（总第60期）：风电数据向好，锂电转向结构化机会 光伏： 1 季度光伏并网规模略有下降，设备利用小时数提高验证光伏消纳改善。4 月 28日中电联发布 《 2017 年 1 季度全国电力供需形势分析预测报告》，报告显示一季度全国新投产并网太阳能发电装机 394 万千瓦，同比减少 48万千瓦。 东、中部地区太阳能新增规模占全国比重达到 80.6%。光伏发电装机容量同比增长 70.6%，6000 千瓦及以上光伏电站并网发电量同比增长 78.4%，设备利用小时数 275 小时，同比提高 11 小时。 从一季度中电联数据上来看，东、中部地区装机占新增规模达到 80.6%，进一步验证了我们关于新增装机中单晶占比上升的核心逻辑，继续重点关注中来股份、隆基股份。 风电： 1 季度新增风电装机容量大幅上升，设备利用小时数回升显着，我们认为风电目前预期差显着。 4 月 28 日中电联发布《 2017 年 1 季度全国电力供需形势分析预测报告》，报告显示一季度全国新增风电装机容量 352 万千瓦，同比多增 101 万千瓦。其中东、中部地区新增装机规模合计占全国近一半，布局呈现与光伏同样的向用电集中地区转移的特征。全国 6000 千瓦及以上风电场并网量同比增长 25.2%，风电设备利用小时数 468 小时，同比提高46 小时。部分大型发电集团数据反映，一季度“三北”地区风电弃风率下降了 8 个百分点左右。 今年以来有关部门和企业认真贯彻落实中央精神，通过开展风电跨省区市场化交易、替代燃煤自备电厂发电、合理安排火电机组深度调峰、开展电力辅助服务市场试点等工作，积极促进风电等新能源消纳，是当季风电设备利用小时同比提高、弃风问题缓解的主要原因。 我们认为，风电板块龙头年报业绩不佳进一步打击了市场情绪，随着风电消纳问题缓解，风电板块尤其是风电场运营领域基本面正在显着改善，市场对风电板块目前存在显着的预期差。建议继续积极关注“风电设备+风电场运营”双轮驱动的天顺风能 核电： 核电装机及发电量快速增长，但设备利用小时数继续下降。 根据中电联数据显示，截至 3 月底全国核电装机 3473 万千瓦、同比增长 23.4%；核电发电量同比增长 16.3%；设备利用小时 1631 小时、同比降低 14 小时。 我们认为，虽然核电装机同比增长 23.4%，但新机组核准进度缓慢使得未来装机增速依旧存疑。我们认为核电板块更多依旧是主题性机会， 继续建议跟踪关注中核科技。 储能： 现有储备项目充足，随着电池成本下降储能行业爆发在即。 据 CNESA统计，2000 -2016年(不包含抽水蓄能和储热)的储能累计装机量为 189.4MW，年增长率 34%。截止 2016 年底全球 2000 年-2016 年储能的累计装机(不包含抽水蓄能和储热)为 1756.5MW，年增长率为 48%，我国在全球占比为 11%。从2015 年 7 月到 2016 年 12 月，不包含抽水蓄能和储热在内的新增规划项目总装机量达到 740MW(估算的容量为 3.8GWh，不包含抽水蓄能和储热项目)，计划在未来两三年内建设、投运完成。 根据 CNESA 的分析数据，到 2016 年底国内大部分储能技术的建设成本在人民币 2000 元/KWh-3000 元/KWh 之间，较2013 年平均降幅超过 50%；预计到 2020 年国内主流储能技术的成本区间将降低到人民币 1000 元/KWh-1500 元/KWh 左右。 如果上述规划全部落实， 叠加储能成本的实际下降，到 2018 年我国储能的累计安装量将实现七到十倍的增长。建议积极关注铅炭储能龙头南都电源。 新能源汽车： 一季度电池出货量下降但呈现逐月改善趋势，乘用车占比显着上升。 2017 年 1 季度中国电动汽车市场动力锂离子电池需求总量 127.4 万kWh，与 2016 年 1 季度的 189.3 万 kWh 相比下降了 32.7%。 其中 1 月、 2 月、3 月同比降幅分别是 81.2%、 36.6%和 2.2%，呈现出显着的逐月改善趋势。以个人市场为主的电动乘用车的市场表现明显改善， 2017 年 1 季度纯电动乘用车的 96.68 万 kWh 电池需求与 2016 年同期的 87.67 万 kWh 相比增幅达到了10%以上， 占比显着上升。 继续建议关注与北汽、 江淮、众泰等新能源乘用车企合作密切的锂电龙头国轩高科。 电力设备：关注低估值品种的投资价值。 传统电力设备企业尤其是国网系的电力设备企业由于市场对其增长预期不足，一直处于较低估值区间。 在市场风格转换的大背景下，建议关注电力设备低估值品种的投资价值。建议跟踪关注中国西电、许继电气 工控自动化： 短期低估值惯性引导估值上行，但需关注估值上行趋势可持续性。 中游复苏所带来的需求回升可能告一段落，短期依靠低估值惯性引导估值上行， 重点推荐继电器龙头宏发股份，跟踪关注汇川技术。 投资建议： 继续关注单晶龙头隆基股份（ 单晶全产业链覆盖） 、中来股份。风塔龙头天顺风能（低估值、 风电设备+风电场双轮驱动）。 储能商业化代表性企业南都电源（铅炭储能龙头，进入商业化初期）。动力锂电龙头国轩高科（ 乘用车动力锂电出货量有望跟随北汽EC系列增长）。电力设备低估值国企中国西电、许继电气。 工控自动化白马汇川技术、 宏发股份（ 继电器龙头，业绩稳定增长）。主题投资中继续关注中核科技（核电央企整合）。 风险提示： 新能源政策变化； 单晶市场份额扩张程度不及预期；风电新增装机不及预期； 新能源汽车销量不及预期； 储能商业化进度不及预期；工控自动化景气度回升低于预期； 市场系统性风险 |
