商业贸易：龙头公司一季度业绩大超预期 关注4股
商业贸易和现代服务行业周报：龙头公司一季度业绩大超预期，持续推荐细分行业内优质龙头 本期投资提示： 市场出现调整，商贸板块表现居中 本周沪深股市表现疲软，双双小幅收跌，上证指数收于 3246.07，周跌 1.23%。截至周五（ 04月14日）收盘，沪深300指数收于3486.5点，本周跌幅为0.88%；创业板收于1887.46点，周跌 3.01%；中小板收于 6774.89 点，周跌 1.57%。行业板块方面，建筑材料表现最为抢眼，涨幅为 3.32%；国防军工，房地产，钢铁，交通运输，公用事业等板块分别录得2.88%-1.17%的涨幅。申万商业贸易行业表现较为疲软，行业整体周跌幅为 2%，低于沪深 300 指数 1.12%。一般零售子板块周跌 2.8%，低于沪深 300 指数 1.92%；专业零售子板块表现强于行业整体，周涨幅为 0.72%，高于沪深 300 指数 0.16%。商业贸易行业上周市场表现在所有 28 个申万一级子行业中排名第 17。 一季度，零售行业继续延续弱复苏走势 实体零售自 2016 年第四季度开始弱复苏，今年第一季度 50 家重点零售企业销售额增速累计为 2.0%，高于去年同期 7.2 个百分点，其中 1 月份增速 17.80%， 3 月份增速 3.1%，剔除掉春节效应影响之后依然呈现总体上升走势。 从上市公司一季度的增速情况来看，收入端，超市板块受鲜菜和畜肉价格下降的影响，同店增速普遍不佳，分化也比较明显，行业龙头永辉超市两年以上的老店总体的同店增速在0 附近，部分区域的老店同店增速为正增长，行业内大部分超市公司老店的同店增速为负，区域超市的同店增速在-15%到-5%的区间。原因为去年同期基数比较高，去年一季度鲜菜类商品价格较前年同比涨幅在 22-35%的区间，而畜肉类商品价格同比涨幅在 10-20%的区间，今年一季度鲜菜和畜肉类产品价格较去年同期下降不小，其中鲜菜类商品价格较去年下降 26-27%，畜肉内商品较去年同期下降 3%，若剔除价格因素的影响，今年一季度从量的角度来看，各个超市公司的增长仍然呈现复苏的迹象。 百货板块收入端今年一季度普遍呈现转正向好的走势， 一季度百货上市公司收入增速区间在 5%-15%，其中鄂武商、天虹、友阿的增速在 5%、欧亚集团（ 7.5%）、王府井（ 12%）重庆百货（ 13%）。总体来看，依然延续自去年四季度以来的弱复苏迹象。 从利润的角度来看，超市行业龙头公司永辉超市净利润实现 58%的增长，百货板块净利润增速也出现不同程度的好转。 推荐行业内细分行业优质龙头公司 对于零售板块我们依然维持前期的观点。实体零售的经营底部已经确立。（ 1）线上线下已达到动态平衡，未来几年将呈现线下消费逐步回流的过程，尤其是耐用消费品（ 2）过去 5年，实体零售的经营环境发生积极的变化，供给大幅收缩，有为数不少的零售企业退出市场，而更多的零售企业没有展店。未来几年零售行业是一个周期性向上的走势，但是会呈现缓慢和螺旋式的上升走势。我们重点推荐行业内细分行业优质龙头公司。超市板块：继续重点推荐永辉超市；百货板块推荐：鄂武商 A、友阿股份、王府井、欧亚集团。 |
