生物医药：把握行业细分领域投资机会 关注3股 ...
生物制品行业2017年2季度投资策略报告：把握行业细分领域投资机会 一季度医药板块行情回顾 2017 第一季度， 申万医药生物板块上涨 0.71%，其中生物制品板块下跌0.18%，沪深 300 指数上涨 4.41%，医药板块整体跑输沪深 300 指数 3.70%，涨跌幅在申万 28 个一级行业中排名第 17 位。估值方面， 截至 2017 年 3 月31 日， 医药板块整体 TTM 市盈率为 41.36 倍， 相对全部 A 股的估值溢价率为 90.42%， 处于近 5 年来的低位水平，安全边际显着。子板块方面，生物制品板块 TTM 市盈率为 46.96 倍， 较上年同期回落 21.94%， 相对全部 A 股的估值溢价率为 154.80%，同样处于近 5 年来的低位水平。 医药行业运行情况 2017 年 1-2 月， 我国医药制造业累计实现主营业务收入 4,148.50 亿元，同比增长 11.56%；累计实现利润总额 422.50 亿元，同比增长 15.79%，行业发展较 2016 年继续有所回暖。 2016 年 11 月 7 日，工信部、 发改委等六部门联合发布《医药工业发展规划指南》，指出我国医药工业在“十三五”期间的主要发展目标——“主营业务收入保持中高速增长，年均增速高于 10%，占工业经济的比重显着提高”。由此，我们判定：我国医药行业在经历前期的高增长之后，在医保控费、政策支持等因素的综合作用之下已悄然步入平稳增长期，“十三五”期间，我国医药行业将以 10%左右的增速平稳发展。 投资策略 在行业整体增长趋于平稳之际，近年我国政府开始加大对医药产业的变革力度，先后出台了一系列政策以推动我国医药产业加速升级。同时，“十三五”期间，我国仍将继续深化医改，推动医疗、医保、医药联动改革，以解决好人民群众“看病难、看病贵”的问题。 可以说：“十三五”将是我国医药产业的“质变期”，“行业内部结构升级”与“医改的深化”将同时推进，共同促进我国医药产业的发展。 在此背景下， 我们看好受益于“医药产业结构升级”与“深化医改”的企业。“医药产业结构升级”方面，我们看好具备创新药及高端仿制药研发与生产能力的企业，推荐标的： 康弘药业（康柏西普纳入新版医保药品目录谈判范围，国内潜在市场规模超过 120 亿）、 长春高新（国内领先的基因工程制药企业， 重组人生长激素系列产品市场占比有望持续提升）；看好医药行业各细分领域内的龙头企业，推荐标的： 迈克生物（积极实施外延并购，销售网络扩张带来公司业绩增厚，且存在进一步外延并购扩张预期）； “深化医改”方面，我们看好拥有临床价值明显、价格合理产品的药品生产企业；看好分级诊疗所带来的基层医疗市场的发展，推荐标的： 通化东宝（深耕基层市场，新医保目录将二代胰岛素由“乙类”调整为“甲类”将进一步推动公司二代胰岛素的销量快速增长）； 此外，我们还长期看好存在巨大供需缺口的血制品领域，推荐标的： 华兰生物（新版医保目录加剧血制品供需失衡矛盾，公司作为行业龙头将持续受益）。 风险提示： 药品招标降价风险；分级诊疗实施进度慢于预期。 |
