智能家居：智能马桶开启家居行业新蓝海 关注2股
智能家居系列专题报告（二）：智能马桶，开启家居行业新蓝海 智能马桶兼具医疗和环保属性，戳中消费者痛点：与传统马桶相比，智能马桶除了座圈加热，获得舒适体验外，更有温水清洗功能，可以有效预防便秘和痔疮，具备医疗属性。此外，其使用更符合环保理念，部分节水型智能马桶单次冲水量不足4L，即使考虑耗电和温水清洗，整体能耗也小于普通马桶。智能马桶兼具医疗和环保属性，比较优势明显。 行业受益“老龄化加速+消费升级”，关注度持续上升：目前我国60岁以上老人已达2.31亿，人口老龄化呈加速态势。而普通生活器具为老人带来诸多不便，智能养老需求强烈。马桶作为高频卫生器具，或将成为家居智能化的突破口。另据调研显示，25岁以上人群大多注重卫生间升级，且通过购买智能马桶改善家居生活的比例最大，尤其是31-55岁，首选智能马桶改变家居生活占到40%。 目前渗透率依然很低，未来更新换代潜力大：智能坐便器在日本的渗透率已经超越了数码相机和个人电脑，达到81%，在韩国的渗透率接近50%，台湾地区的智能坐便器渗透率约为25%。而相比之下，国内智能坐便器的渗透率仅有约1%。我们假设，2020年城镇人口智能马桶保有量达到14台／百人（日本1992年之前的水平），智能马桶平均售价2000元，台，届时，国内市场规模保守估计为804亿元，近千亿级蓝海市场静待挖掘。 国内格局尚未确立，渠道和技术是受限主要因素：国内智能马桶高端市场主要被美系和日系占据，中低端市场以传统卫浴和部分专业电子电器企业为主，随着家电企业的介入，行业成混战局面，格局尚未确立。智能马桶作为类电器产品，约七成销售来自于建材市场，渠道单一。加之，行业起步晚，企业研发投入力度不足，使得整体工艺设计和核心零部件的开发滞后。因而，渠道和技术是目前制约行业发展的主要因素。 建议关注具备渠道和技术优势的企业：智能马桶具有医疗属性和环保属性，是家居消费升级的一个重要方向。目前，行业关注度不断提升，且渗透率不高，未来近千亿蓝海市场亟待开发。我们首次给予行业“强于大市”评级。建议关注具有品牌、渠道优势的惠达卫浴和具有技术优势的上海亚虹。 风险提示：下游需求不及预期、渠道拓展不及预期。 |
